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2008 / 10 / 27鉅亨網程宜華．外電報導

果不其然，上週五美股再度在驚慌失措中開盤，終場收低逾百點。從10月開始算算，美股三大指數的跌幅平均都超過 20%，堪稱黑色十月實不為過。市場那些所謂「最糟的已過」、「底部近了」之類的談話，現在只會遭到投資者砲轟。那麼到底在這個氣氛緊張的投資環境裡，該如何釐清下一步的局勢？
 
在這個混沌不明的局勢裡，許多曾認為底部已經不遠的經濟學家、市場分析師或是財經媒體專欄作家，由於近日來股市走勢詭譎多變，現在他們都只能選擇沉默。

或者，換個角度來想，這一次股市的大幅波動，到底會持續多久？

位於匹茲堡的投資機構 Federated Investors分析師Phil Orlando認為，要看到逼近2002年的低點，才算是賣壓宣洩會告停的時候。若以上週五收在876.77點的 S&P 500指數來看，他預估之後要再下跌11%到770-800 之間，築底才算大致完成。

也有其它分析師認為，從現在的情勢來看的話，另一波賣壓恐怕還沒出現。很大的原因是那些避險基金急著想要出脫手上那些買進點不當的股票、外匯與商品，因此造成投資人大幅虧損。

獨立市場策略師Subodh Kumar表示，現在許多避險基金的績效表現很糟糕，更確實一點來說，這些基金當初根本沒想到經濟放緩的問題，更何況現在是經濟蕭條，於是他們現在只好趕快清算資產。

《CNNMoney》指出，避險基金和其它法人不同的是他們通常不會採取長期安穩或是買進持有(buy-and- hold)的策略。因此當基金經理人在面臨贖回潮的壓力時，往往會被逼得放棄許多投資項目，無論是賺錢或是虧錢的都一樣。

「如果你今天是一位避險基金的經理人，你可能沒有辦法就坐在那邊等著股價上來，因為你的時間實在不多。」位於美國明尼蘇達州的投資機構 RiverSource表示。

在這個金融市場的黑暗角落裡，無人控管的避險基金是全球金融市場的主要玩家之一。根據估計大約有 1 萬多檔避險基金，手中操控的資金總值就高達 2兆美元。不過在金融海嘯侵襲各國後，也同時撼動了避險基金業，大型一點可能賠個錢，但小型的基金將會就此退出江湖。

分析師Phil Orlando指出，一旦等到這波賣壓緩和，投資者將會發現到許多物美價廉的標的，也會體認到在美國財政部與聯儲會 (Fed)的救市政策下，經濟到最後還是會回到正軌。

雖然目前美國救市措施尚未有什麼積極的正面影響，不過這並不意謂著在長期上將完全沒有作用。

「政府所有的政策，基本上沒有一項可以針對現在的問題來對症下藥。但我認為在九個多月過去後，市場將會有所好轉，只是九個月對於避險基金來說太長了一點。」

獨立市場策略師Subodh Kumar也表示，兩極化的市場顯然是從去年的極度樂觀，到現在的極度悲觀。「去年在信貸危機剛開始的時候，他們認為什麼事情都沒有，現在他們則是認為什麼事情都有可能發生，而真正的事實就飄盪在這兩者之間。」

《CNNMoney》表示，這一切都在告訴投資人，最好還是抱持著低階長抱的原則去執行真正的投資，而不是寄望於投機性的交易。而且儘管股市在未來幾週或幾個月內還是會持續下跌，有些人已經準備在重回市場。

「再怎麼說股市還是具有相當的吸引力，不少體質優良企業所的股利收益率，比債券還要多。我們已經漸漸地開始佈局，雖然不會一下子就看得到回報，但是時間放遠的一點的話，最後我們還是獲得該有的報酬。」獨立市場策略師Subodh Kumar指出。