MrMarket.Blog

【聯合報╱記者周小仙∕專題報導】2009/04/27
隨著股市好轉、美元轉弱，油價從去年12月每桶32美元的「流血價」，大幅躍升到將近每桶50美元左右，短短4個多月，讓投資人坐了一趟投資雲霄飛車！

今年以來...油價上漲9.5%

而近來全球股市反覆震盪，油價也跟著上沖下洗，國際原油上周一大跌8.8%後，因美元走貶、美股上漲激勵，再連漲兩天。至4月23日，紐約商品期貨交易所國際油價漲至每桶48.85美元，今年以來累計上漲9.5%。市況混亂，能源基金表現差異大，如何觀察能源未來發展，成了投資人的必修學分。

由於市場供需變化與投資信心瞬息萬變，短期油價預估值其實不具參考價值，反而是依能源基本面，來推估中長期原油走勢，才比較具代表。

反映景氣...上半年波動大

施羅德環球能源基金經理人John Coyle & Ben Stanton指出，油價反映景氣好壞，經濟衰退對能源需求的確造成不小的傷害，加上短期經濟展望並不樂觀，上半年能源免不了波動。不過當油價跌破50美元，產油國或以原油為國庫主要收入的國家，絕不會坐視不管，再走低的空間也有限。

看預估值...下半年往上走

油價需維持在40美元以上，能源公司才不致虧本；油價一旦超過125美元，會對需求產生破壞，因此兩者之間才是油價的合理區間。根據OPEC預測，今年油價應該回升至75美元，期貨市場則認為落在55美元的水準。這些預估值都比目前油價要高，預料能源在下半年將會漸入佳境，年平均油價應在54美元之上。

匯豐全球關鍵資源基金經理人許倍禎分析，布局能源市場要留意兩大重點：美元走勢與5月28日的OPEC減產決議。由於國際油價以美元報價，美元走貶有利油價上漲，在量化寬鬆及Fed斥資收購美國公債下，美元的確有貶值壓力，但許多國家的外匯存底都是美元計價相關資產，短期內美元也不至於急貶。

許倍禎建議，投資人可以OPEC是否減產做為中線觀察指標，至於短期可留意原油、汽油庫存量，及美國救市方案細節、美股美元的走勢。

選股方向...開採設備產業

評鑑能源基金的選股，John Coyle & Ben Stanton建議儘量避開與油價波動較高，或與景氣相關度太高的能源個股，市值較小、擁有關鍵技術的能源股，反而擁有難以取代的市場競爭力，如能源鑽探與開採設備等相關產業。

摩根富林明投信商品市場產品經理劉念華解釋，投資資源基金（包括能源基金）標的十分重要，原油去年12月從32美元低點上漲至今，22檔資源基金中，前5名報酬率都超過21%，但同期表現殿後的基金報酬竟然是-8%，由此可知挑選基金的重要性。