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鉅亨網陳律安 外電報導   2009 / 10 / 20 星期二 21:21

受到強勁財報推升，道瓊工業指數終於在周一 (20日) 重新站上萬點，但有沒有可能最近的股市漲勢，其實只是個騙局？

的確，許多企業包括摩根大通 (JPM-US)、高盛 (GS-US) 的第 3 季財報，其獲利結果與預期相比皆亮眼許多。 

科技業巨擘英特爾 (INTC-US) 及 IBM (IBM-US)，其財報也超出華爾街預期，更重要的是，亦上調其財測。 

然而，投資人不能對這樣的美股漲勢掉以輕心。美國銀行 (BAC-US) 的損失超出預期，奇異電子 (GE-US) 的季銷售下滑 20%，亦指出訂單下滑 18%，顯示未來銷售可能疲弱。 

《CNNMoney》報導，本周還有更多財報待公佈， AT&T (T-US) 及可口可樂 (KO-US)、微軟 (MSFT-US) 皆是。這些企業對前景的預期，將決定未來的股市是否能夠持續上揚，或是美國企業宣稱的向好市況只是空穴來風。 

Oakworth Capital Bank 財富管理主管 John Norris 表示，他還不相信強勁復甦的來臨。他表示，企業的財報能夠超越預期，多因降低的開支，以及靠著美元疲弱而上揚的海外獲利。直到企業能夠對美國國內的需求有信心之前，對經濟的疑慮就不會告終。 

Norris 表示：「我還沒見到那種得以宣稱經濟全面復甦的財報。的確，美國企業是需要重整，而降低開支也是件好事，卻也尚未見到因美國營收成長而亮眼的財報。」 

投行 Canaccord Adams 主管 Eric Ross 同意上述論點，也認為這波由優於預期財報推升、自 3 月而起的美股升勢其實不是太過優異，畢竟先前的市況這麼差。 

Ross 表示：「的確，經濟體似乎正在反彈，而財報也相當亮眼，但從反面來看，比較的基準其實相當低弱。」意指表現要優於去年，其實相當容易。 

Ross 擔憂的是，一旦投資人了解，雖然經濟正在好轉，但腳步比許多人預期的來得慢且蹣跚，則股市漲勢將面臨停滯。 

因此，就股市投資方面，Ross 建議的是一些傳統的防禦性類股，比如說醫療保健或是天然氣。他說：「美國房市仍有問題，銀行也有不良資產的議題需面對，儘管如此，有些人仍預期失業率將會在略超過 10% 的水準達到頂峰，並於 2010 年時回落到 9.2% 的水準。這可能太過樂觀，市況應該會更艱難些。」 

Norris 表示，他依舊對銀行面對的問題感到憂慮。儘管摩根大通及高盛的運行狀況相當不錯，但是許多美國區域銀行的表現，可就不是那麼一回事了。舉例來說，位於北卡州 Winston-Salem 市的大型區域銀行 BB&T (BBT-US)，其股價於周一就下挫逾 4%，因為它表示，其貸款損失與去年比較，將增加近 1 倍。 

BB&T 其實已經算是美國體質相當健全的區域銀行，這也凸顯了小型區域銀行的問題，它們將持續受到上揚的貸款損失衝擊。 

而許多人將經濟復甦的希望，寄託於銀行重新開始放貸給消費者及小型企業，那麼區域銀行面對的問題，就是亟待克服的難關。 

想當然爾，這並不代表市場將面臨另一次的崩毀。事實上，在最近由西北大學管理學院及芝加哥大學商學院所做的調查顯示，投資人的擔憂程度，較幾個月前相比已然下滑。 

這份調查訪問了 1000 個家庭，僅 23% 的受訪者預期明年房價將繼續滑落，但 3 月時則有 37% 的人這麼認為。此外，去年 12 月時有 56% 的受訪者人認為，美國股市將大幅下滑，而現在只有 40% 的人這麼以為。 

但是，該份調查也顯示出，投資人還沒完全相信復甦到來。 

時至今日，華爾街選擇著眼於企業的亮眼財報，但是不久投資人就會明瞭，藉由「比很糟稍好的財報」而來的漲勢，其實不足以支撐漲勢。 

資產管理師 Paul Nolte 是這麼比喻美股的；「當你預期數學會不及格，最後卻低空飛過時的確會開心一下，但是最後會明瞭，這也沒啥好驕傲的。」