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2009-11-18 工商時報 【魏喬怡／台北報導】

　國際油價近來在每桶77美元至80美元間橫向盤整，不少投資人關切，油價是否會繼續飆揚？天達投顧分析，目前國際期貨淨多頭部位由10.9萬口下滑至8.8萬口，短線油價漲勢將受到壓抑，然檢視今年油價漲幅與能源類股漲幅差異，預期能源類股將有補漲空間，投資人仍可以逢低佈局能源資產。

　國際原油價格今年來迄11月16日止，大漲近80％，但能源類股，根據Bloomberg統計AMEX能源指數，僅上揚不到20％，天達指出，儘管油價在80美元面臨短線關卡，但仍建議買進能源類股或相關基金，因能源類股具有補漲潛力，關鍵就在以下4大理由：

　1、能源股未充分反映油價漲幅：目前大型能源公司股價僅反映油價55美元水準，估計今年平均價可達每桶70美元，後市成長潛力可期。

　2、能源股獲利動能將獲得改善：由於今年第3季原油平均價格僅約68.2美元，不及去年同期118.5美元，拖累今年能源類股獲利幅度，衰退達63.3％；但今年第4季起油價幾乎都在每桶70美元以上，比起去年同期平均油價僅59.7美元，上漲17.2％，在油價下檔支撐強勁下，2010年第1季平均油價若維持70美元水準，遠高於2009年第1季僅約43.3美元，漲幅高達61.6％，顯示從第4季起至明年第1季，高油價將帶動能源類股獲利大幅上揚，有助於股價有更好表現。

　3、能源類股投資評價相對合理：如從股價淨值比觀察，能源股目前僅1.6倍，比近10年平均2倍，折價約20％，在獲利成長下，折價幅度可望獲得修正而調高其股價淨值比；再從股利率角度觀察，全球能源股配息率大多有超過3％水準，部分大型能源股更有機會上看7％以上。

　4、天然氣價格相對油價低估：一般而言，大型能源股營業項目大多同時擁有天然氣資產，且天然氣價格與油價往往有一定倍數關係，依Bloomberg統計，截至今年11月16日止，自2001年以來歷史平均倍數約8倍，但目前卻高達17倍左右，顯示在油價高漲之際，天然氣價格將有上調空間，對大型能源股獲利將有所助益。