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2009-12-17 工商時報 【徐晨縈／台北報導】

　俄羅斯RTS美元指數今年以來漲幅達120％，在全球各主要股市中名列前茅，展望未來，俄羅斯經濟明年是否仍將享有強勁成長力道？商品價格是否能進一步走高？富通投資俄羅斯股票研究團隊投資長Vladimir Tsuprov認為，來自中國強勁需求，將成原物料需求增長最大驅動引擎；而因政府大舉擴大公共支出，俄羅斯內需消費更將於2010-2011年出現15％以上成長。以下為專訪內容摘要：

　問：原物料向來為俄羅斯重要經濟命脈之一，但最近的表現卻似乎有些疲弱，你對於明年原物料商品價格展望為何?

　答：歐美市場各項數據逐漸趨於穩定，經濟已出現緩步復甦，G3國家原物料庫存重建活動勢必強勁，此外，來自於新興市場原物料需求也益發強勁，因此各家研究機構皆預估2010年原物料需求將會大幅增加，來自中國的強勁需求，將成原物料需求增長的最大驅動引擎。

　中國2010年經濟成長值估值可達10％，因此預估明年鋼鐵將會出現10％-20％需求成長，加上中國政府限制鋼鐵業產能擴張政策仍持續，因此中國市場鋼鐵供需將更為吃緊，也將連帶推升焦煤、鐵礦砂和其他工業原料的價格，這對成本相對低廉的俄羅斯鋼鐵企業將是一大利多。

　總體而言，目前商品市場除了有來自基本面支撐之外，也受到市場資金面匯集驅動，使得銅、銀價可望尾隨黃金成長模式，在破天荒金價下，成為投資人另類商品選擇，預期在價格上將享有高度增值潛力。

　問：富通俄羅斯股票研究團隊對09年和10年經濟成長率預估值分別為-8.5％和4％，除了油價上漲所帶來稅賦收入外，提供俄國2010年經濟成長正面動能來自於那些產業?

　答：油價與內需，向來是推升俄羅斯經濟成長兩大引擎，油價上揚應已是無庸置疑。我們更預期在政府擴大公共支出帶動下，俄羅斯內需市場消費將於2010-2011年出現15％以上強勁成長。

　一旦政府財政刺激方案開始發酵，短期內就可望見到當地消費力道重振，其中又以俄羅斯銀行產業可望見到持續穩定復甦力道。直到2010年年底，我們可預見的是，名目薪資所得和人民可支配所得的強勁成長，會將俄羅斯內需市場推升至另一個新里程碑