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2009/12/31【經濟日報╱記者白又仁／台北報導】 

高收益債與新興市場債漲勢直逼股票型基金，展望明年，資產管理業者分析，殖利率與匯幣升值潛力，將是主宰債市報酬的關鍵，其中原幣計價的新興市場公債平均殖利率達12%，最被看好。 

今年有多檔高收益債報酬率超過70%甚至逾100%，打敗不少股票型基金，不過，今年債市跌深反彈、債信提升，高收益債與新興市場債的利差大幅收斂，使這些債券價格大漲，明年還有賺頭嗎？富蘭克林投顧表示，明年上半年歐美等成熟市場利率仍處低檔，可望持續吸引資金轉進具備高殖利率的債券。其中原幣計價的新興市場公債平均殖利率達12%、歐美高收益公司債也約有9%至10%，預料將持續扮演吸金角色。債信等級較高的投資級公司債，殖利率也有4%，相較市場0%至2%的低利，預料也將吸引保守型資金進駐。 

明年全球主要市場可能啟動升息，將對債市不利，不過，高收益債、新興市場債這類風險性債券受利率影響較低，反而與景氣連動性較高。寶來投信全球靈活配置債券組合基金經理人楊斯淵說，明年高收益債雖然仍會上漲，但報酬率將會遠遜於今年，他最看好原幣計價的新興市場債。 

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博指出，新興債市明年仍充滿投資機會，主因包括：一、中國政經地位崛起，帶動亞洲資產增值機會，二、新興國家復甦速度快，政府債信有再升等空間，三、基本面較佳的新興國家貨幣具有升值空間。 

雖然部分國家有可能轉為升息，但長期利率應會維持在現有水準或甚至些微下滑，主要乃因有些長債殖利率已領先反應升息預期，而且也可受惠財政改善，投資人對新興國家要求的風險貼水減低。 

麥可‧哈森泰博根據過去經驗觀察，在景氣處於復甦向上階段，匯兌收益對新興債市報酬有相當大的加分作用，因此，對於積極升息國家，他在布局上，採取持有原幣計價短債方式以分享匯兌收益機會。 

目前多數新興市場債基金都以美元計價為主，加上美元走貶仍未反轉，新興市場等商品貨幣兌美元大幅走升，讓新興市場公債收益再上一層樓。