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2010/01/22【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】 

富通投資俄羅斯股票研究團隊投資長楚柏夫（Vladimir Tsuprov）昨（21）日指出，油價高檔、經濟穩健發展、亞洲市場需求強，三大動能強力將持續推升俄股。不過，下半年變數增多，要小心。

楚柏夫表示，俄羅斯去年整年實質經濟成長率為-8.5%，今年的經濟成長預估值為4%，俄羅斯的總體經濟預期將於今年正式揮別景氣衰退，開始強勁成長。

楚柏夫指出，預估國際油價今年每桶將介於70到90美元之間，穩定推升俄羅斯經濟成長。統計數據顯示，如果油價增加10美元，則對俄國的經濟成長率貢獻1%，政府稅收增加170到180美元，出口金額可提高250到260美元。

中國等亞洲市場需求擴大，也是俄股的利多。楚柏夫說，中國今年經濟成長率上看10%，加上政府刺激經濟啟動大型建設，對原物料和能源的需求強勁。俄羅斯已躍升為中國最大的貿易國，與中國簽訂多項原物料協定，最能受惠於中國的原物料需求。

楚柏夫說，與其他新興市場相比，俄羅斯股市的貝它值較高，也就是相較於指數的波動程度較大。

就歷史經驗來看，油價波動趨於平穩時，俄羅斯股市的波動程度也會降低，內需消費與電信等產業成為股市的重要績效來源。

富通俄羅斯股票基金是引進台灣的第一檔俄羅斯基金，俄羅斯RTS美元指數去年上漲129%，不少台灣投資人獲利了結，比其他地區的投資人積極許多。

楚柏夫表示，俄羅斯股價離歷史高點仍有一大段距離，加上有經濟復甦的利多支撐，今年很可能挑戰2008年的歷史高點。

楚柏夫說，俄羅斯股市雖然已從谷底爬升，但仍落後大多數新興市場的復甦腳步。總體來看，即使俄股已經漲了一波，但俄羅斯的本益比仍低，股價仍然折價，沒有漲幅過高的疑慮。

就本益比來說，目前摩根士丹利資本國際（MSCI）俄羅斯指數的本益比為8.7倍，遠低於巴西的13.4倍、MSCI新興市場的13倍。

不過，楚柏夫表示，今年下半年全球經濟變數增加，包括中國貨幣政策與亞洲需求的變動等，全球復甦速度可能受影響，形成股市的不確定因素。