2010/03/18 09:41【貝萊德╱提供】

新興歐洲國家的債務問題是否如南歐五國般嚴重?若希臘債務問題無法解決,對新興歐洲的影響為何? 

由於希臘政府表示不需要歐盟的金援,亦積極提供削減赤字方案,希臘債務問題在近期似乎出現了曙光,但南歐五國(葡萄牙、義大利、愛爾蘭、希臘、和西班牙)的財政赤字與負債問題仍將是今年金融市場關注的焦點。除了南歐五國外,新興歐洲國家的債務問題是否相當嚴重? 



財政赤字或政府負債高於歐盟規定上限的多數國家均擁有IMF的貸款額度,可隨時支應債務 

歐盟在『穩定與增長公約』中規定,國家財政赤字與政府負債的上限分別為3%與60%,若觀察貝萊德新興歐洲基金所投資的國家之財政赤字占GDP比重,雖然都高過3%上限,但隨著景氣復甦,預估財政赤字有機會隨之逐年改善。而就政府負債占GDP比重來看,僅有匈牙利高於上限的規定,至於其他歐非中東國家中,則以埃及較令人擔憂(下表)。所幸,在2008至2009年的金融海嘯中,波蘭因經濟基本面與政策紀錄良好,而得到國際貨幣基金會(IMF)的205.8億美元的彈性信用額度(Flexible Credit Line),匈牙利、羅馬尼亞與烏克蘭的條件雖不如波蘭,也得到國際貨幣基金會的備用貸款額度(Stand-by Arrangement),一但這些國家的債務短期無法支應,便可透過國際貨幣基金會的協助,以解決可能面臨的破產危機,因此較不可能會發生如冰島破產的窘境。  

匈牙利外債比重不高,並將逐年改善負債比率 

目前政府債務比重較高的匈牙利,根據國際貨幣基金會於2010年2月份的最新評估,認為匈牙利政府採取嚴格的財政政策,並非像其他國家般大幅舉債來解決財政赤字問題,故認為匈牙利政府負債占GDP比重有機會在五年後從目前的近80%降至60%;根據UBS預估,匈牙利的高負債在過去五年由外人持有的債務比重亦由3成逐步降低至近2成,而匈牙利即將在2010年到期的政府負債雖占GDP的19%,所幸這些負債幾乎都是由本國人持有,因此要發新債、償舊債較為容易。 

南歐五國債務問題可能加大股價波動性,但新興歐洲目前股價仍被低估 

貝萊德新興歐洲基金經理人Sam Vecht認為,標準普爾於2010年2月將愛沙尼亞、拉脫維亞、立陶宛的展望由負向調高為穩定,同時調高土耳其升一級評等,顯示新興歐洲國家債務改善的努力成果。就基本面來看,新興歐洲不僅能受惠於經濟復甦,目前股價仍顯著被低估,尤其是俄羅斯與土耳其是少數本益比低於10倍的國家,而俄羅斯經濟持續改善,且仍可能持續降息,又沒有新興亞洲國家可能面臨的通貨膨脹問題,因此即使南歐五國的債務問題可能在未來加深新興歐洲金融市場的震盪,在投資人考量自身投資屬性與投資風險後,屆時應該是很好危機入市的時機點。

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