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2010-03-29 工商時報 【記者陳美君／台北報導】

　中央銀行總裁彭淮南上周宣布，量化寬鬆貨幣機制正式落幕，並恢復發行1年期NCD，沖銷市場多餘游資。但市場更關注的是，央行到底何時宣布調升重貼現率，開啟下一波升息循環？熟悉市場操作的主管說，目前就看隔夜拆款利率，這是觀察央行動作的重要指標，「當此利率逐漸逼近30天期NCD0.57％時，央行升息的機率將越來越高。」

　行庫主管說，目前央行用來沖銷銀行濫頭寸的NCD，共有3種天期，最短的30天期利率為0.57％，91天期利率0.61％，182天期0.71％，利率水位高出市場甚多，因而成為銀行去化資金的首選。

　當市場利率逐漸墊高，並與央行30天NCD利率平起平坐時，行庫主管說，就顯示銀行資金成本和央行給予的收益，相去不遠，央行有必要調升官方利率，維持調節銀行資金的效果，因此，當隔拆利率相當貼近央行NCD利率時，央行就可能在短期內宣布升息。

　銀行資調主管進一步指出，央行最近開放收受銀行申購NCD的窗口，更為大方，因此4月6日標售1年期NCD時，估計國內銀行將採雙管齊下，除短天期的窗口照常申購外，參與1年期NCD標售時，會以高於央行182天期的利率下標，除非外商銀行刻意壓低利率搶標，否則初步估計，得標利率將在0.71％以上。

　另外，隔夜拆款利率上周5收在0.161％，創下近14個月以來新高，匯銀主管指出，象徵銀行同業間調度資金的利率，已跨越金融海嘯時期，利率歷史低點已過，代表意義為：央行升息只是快或慢的問題，市場要慎防利率反轉帶來的風險。