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2010/04/27【聯合晚報╱記者吳瑞菁╱台北報導】

2010年國際油價持續延續去年多頭漲勢，並在4月6日登上18個月來新高，每桶達86.84美元，能源類股也跟著同步走揚，但漲幅卻僅有油價的一半左右，天達投顧認為，能源股漲幅明顯落後油價，然而，若將時間拉長，計算18個月以來的表現，截至2010年4月23日止，油價上漲25%，紐約證交所石油類股指數漲幅反而領先油價，達31%、MSCI世界能源指數漲幅亦有32%，天達環球能源基金經理人麥萊斯(Mark Lacey)表示，由此顯示短期能源股可能受到市場波動因素，與油價表現有落差，但能源股與長期油價趨勢的連動性仍相當高，甚至有超越油價的表現。

麥萊斯強調，其實，能源公司的營運項目，除了石油之外，還有其他能源商品，如天然氣、煤。舉例來說，包括英國石油(BP)、艾克森美孚(Exxon)、戴文(Devon)、殼牌(Royal Dutch Shell)、Schlumberger等能源公司，主要營運範圍都涵蓋石油與天然氣，而根據Bloomberg統計，截至4月23日止，今年以來美國天然氣跌幅高達23%，與油價呈現兩樣情，因此，當市場納悶為何油價持續直直走揚，能源股表現卻僅有平平，從天然氣價格低迷不振來看，這種情況並不令人特別意外。

麥萊斯同時指出，投資市場過去這段時間以來偏好高槓桿企業，而忽略公司體質良好的投資價值，也是造成能源股股價跟不上油價的主要原因之一，特別是英國探勘開採類股，目前的股價僅反應過去成功開採的原油產量而已。

從以下三點觀察，麥萊斯認為，包括全球整合型公司及獨立探勘生產公司，未來都將有優於能源商品的表現機會：一、公司盈餘將有超乎市場的預期：整合型公司並沒有高財務槓桿操作，其盈收獲利來源主要受惠於高油價，在油價持續居高不下的情況，將有助其盈收之成長；二、長期高油價趨勢，但短期油價可能有較大的修正風險：由於2010年整體能源市場仍處於去庫存的環境下，有待再經過一段時間的去庫存化調整，使得油價短期大漲不易；三、天然氣價格可望出現彈升行情：天然氣價格今年以來表現雖然不理想，但隨著景氣復甦、供給減少以及工業需求提高，都將使天然氣價格後市表現備受期待。