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2010-11-10 01:14 工商時報 記者張瑞益／台北報導 

權證到期日 時間價值歸零

　權證，一個時下最夯的投資商品呈現在投資大眾面前，投資人判斷標的證券漲跌進行槓桿交易，然而投資可能獲利亦可能產生損失，投資權證有其風險事屬必然，投資人不可不慎。依實務觀點，投資權證的風險可歸納為：時間價值日趨減少之風險、購買深度價外權證之風險、權證價格過低衍生之風險、流動量提供者報價價差過大之風險、流動量提供者報價不穩定之風險、及每日權證價格漲跌幅過大之風險等六種風險。

　本篇就時間價值日趨減少之風險，做更為詳盡的介紹，希望能讓每位投資人透過瞭解權證之特性，做出準確的投資決策。

　權證價格由內含價值和時間價值所構成。所謂內含價值係標的股票市價與履約價格之差額，以台積電認購權證為例，若台積電市價每股50元，履約價格48元，權證行使比例為1，則該權證內含價值每單位為2元。時間價值則依權證存續時間而有不同的價值，同前例，若權證價格每單位3元，因內含價值每單位為2元，則每單位時間價值為1元。當權證愈逼近到期日，權證時間價值將呈倍數衰退遞減（如圖），一旦到期，若權證未具履約價值，投資人手中持有的權證將毫無價值，而損失當初買進權證所支付的款項。以下面的例子來看，該權證於98年9月1日掛牌上市，存續期間為六個月，一個月後時間價值遞減比率為18.52％，三個月後時間價值遞減比率為31.82％，距到期日剩一個月，其時間價值遞減比率為78.1％，至到期日當天，其時間價值則歸於零（如表）。

　權證投資最大特色，係投資人期望用時間價值換取標的證券價格波動所帶來的利潤。因此，投資人必須衡量權證到期日遠近，距到期日愈遠，權證投資人有較長時間等待標的證券價格波動產生利潤，相對來說，權證價格也較貴；而距到期日愈近的權證，由於沒有足夠時間等待行情反轉，所以投資人獲利機率較小，故權證價格比較便宜。

　投資人投資權證當然希望在最短時間內，獲取最大利潤，然而在權證到期日倒數計時之際，權證時間價值呈現大幅減損，若到期時權證不具履約價值，投資人將遭受損失，故投資權證時應考量時間價值日趨減少之風險，投資存續期間過短的權證時，宜控管風險，善設停損點。