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2011-02-23 01:15 工商時報 記者陳穎芃／綜合外電報導

　Eureka基金共同經理人馬爾紹（Paul Marshall）周一於金融時報撰文表示，巴西信貸市場快速膨脹，再加上金融體制操作不當，很有可能和美國當年一樣爆發次貸危機。

　過去5年間，巴西信貸市場成長率是名目GDP（國內生產毛額）成長率的2.4倍。相較之下，俄羅斯、印度及中國信貸成長率分別是名目GDP的2倍、1.6倍及1.2倍。

　巴西民間貸款占GDP比重約46％，和美國的165％相比雖不足為奇，但巴西貸款人的負擔卻比其他國家沉重許多。巴西銀行平均放款利率高達25％，而消費貸款利率更超過30％，意即大多數巴西人貸款所負擔的實際利率，在20％至25％之間，遠大於其他國家的1％到3％。

　目前巴西消費者負債占可支配所得比重已達24％，且明年前更可望增至30％。美國當年在這項比重達到14％時就引爆次貸危機，如今即便降至12％仍嫌負擔過重，更何況巴西的比重是其2倍之多。

　馬爾紹表示，巴西信貸市場現況和美國當年極為相似。巴西銀行一開始拼命向消費者推銷高利率貸款，等到消費者開始還不起貸款時，銀行虧損就越滾越大，甚至出現經濟學家高伯瑞（J. K. Galbraith）口中的「檯面下盜用金額」（bezzle）。

　去年11月巴西泛美銀行（Panamericano）就爆出以假帳掩蓋信貸虧損的醜聞，隨即遭到政府調查，還動用了中央存款保險基金才獲得紓困。

　巴西信貸市場一路走來雖和美國情形類似，但巴西也有自身的先天問題，那就是國內風險管理機制極度匱乏。巴西至今仍因消費者保護法考量，而尚未建立能夠追蹤個人信用紀錄的正面徵信局，導致消費者肆無忌憚地以債還債。

　除了風險管理不當之外，巴西金融體系缺乏效率也助長信貸成本，加重次貸危機的風險。巴西銀行業的營業支出占資產比重達4.2％，高過中國的1.1％及印度的1.6％。

　過去10年來巴西政府雖強化監管政策，但顯然要抑制這波信貸泡沫還須額外輔以其他金融規範，否則只要經濟成長減速、失業率攀升，信貸市場就會加速逼近臨界點。