鉅亨網新聞中心 (來源:財匯資訊,摘自:每日經濟新聞) 2012-01-06 02:27:09   


貨幣危機是什麼?舉個例子,上世紀90年代初,泰國曼谷街道上還聳立著各類摩天大廈,經濟看上去繁榮有序。但當索羅斯等在1997年瘋狂做空泰銖后,這些摩天樓迅速人去樓空,人們因失業居無定所。現在,匈牙利又被擺上了“斷頭臺”。隨著貨幣極速貶值,匈牙利很可能成為歐盟首個違約的政府。

導火索:與歐盟對立

周三上午,外匯市場上出現了一次不尋常的異動。匈牙利貨幣福林突然加速向下砸去,歐元對福林盤中報319.4,逼近歷史高點。36個小時后,福林仍然遭遇強烈拋售。截至昨晚6時,歐元對福林繼續走高,盤中一度摸高至324.16,刷新歷史新高。

到底是什麼原因導致投資者突然甩賣福林呢?要知道,即便是歐元,也在昨天創出自2010年9月以來新低。

據悉,匈牙利國會上周通過了限制央行獨立性的新央行法,同時取消了原計劃的國債交換拍賣。然而,此舉惹怒了歐盟和國際貨幣基金組織(IMF),由於匈牙利在去年11月決定向歐盟和IMF尋求財政支持,市場擔心該國因此而不太可能獲得150億~200億歐元的應急信用額度。於是開始發瘋拋售福林。

這還牽扯出一系列衍生問題,首當其沖的就是國債市場。當福林吸引力降低后,市場也不愿意更多持有匈牙利國債。截至昨日,匈牙利10年期國債收益率飆升至10.92%。此外,5年期信用違約互換(CDS)利差擴大至745點,創歷史新高。反映國債違約風險極高。

但匈牙利政府并不這麼看。根據該國官員表述,其政府手頭有大量資金來支付2008年那筆救助貸款。另外,政府還有經常項目盈余,且其赤字占GDP比重也未觸及歐盟規定的警戒線。

《每日經濟新聞》記者發現,匈牙利2012年預算赤字目標為GDP的2.5%,2011年公共債務占GDP比重82%,在歐盟內部并不算高。但令人警惕的是,匈牙利政府代表將在1月11日會見IMF總裁拉加德,屆時可能成為關鍵時間窗口。對此,法國巴黎銀行認為,如果此次會議沒有任何成果,可能引發新一輪拋售。屆時歐元對福林將沖高至340。更危險的是,當匈牙利國債收益率持續攀升,將加重政府還債壓力。昨日,匈牙利發行了350億福林的12個月期國債,低於計劃的450億福林。此外,平均收益率較前期跳升近200個基點至9.96%。

匈牙利身陷三大危機

據《每日經濟新聞》記者了解,匈牙利目前身陷外債、貨幣和經濟三大危機。除了與IMF、歐盟達成妥協之外,恐怕別無選擇。

首先,外債危機最為直觀。雖然匈牙利在2008年次貸危機后恢復較好,債務占GDP比重僅為82%(三季度末),與希臘、意大利、西班牙等國相比并算不高。但匈牙利債務在今年到期相對集中,資金鏈斷裂的風險巨大。資料顯示,匈牙利今年總共有98億歐元債務到期,其中,外部債務占43.9%,國內債務占56.1%。但匈牙利央行僅有25億歐元現金可供調用,不及到期債務總額的三分之一。如果匈牙利不借助融資手段,很可能成為歐盟首個違約政府。

其次,常用融資大門——貨幣市場已對匈牙利緊閉。上月,因福林在一天之內大跌1.33%,給外部投資者造成極壞影響。目前,匈牙利的5年期信用違約互換(CDS)接近於686個基點,高過了兩大問題國家意大利和西班牙,這更讓市場擔憂匈牙利前景。

當前匈牙利3個月期國庫券收益率平均為7.32%,去年上半年該期限的國債收益率僅為5.75%。除此之外,匈牙利10年期國債收益率在周三飆升到10.8%以上的高位,最近一次國債拍賣取消,也顯示了匈牙利融資困境的冰山一角。

再次,為防止外資加速逃離,匈牙利央行只能加息。但問題是,匈牙利脆弱的經濟很難容忍政府繼續緊縮。據國際經濟合作與發展組織報告,2012年匈牙利經濟將出現衰退,幅度為0.6%。匈牙利有可能成為歐盟中東歐國家中2012年經濟增長最慢的國家。值得一提的是,目前匈牙利基準利率已高達6.5%。

對於匈牙利危機,長江證券宏觀組告訴《每日經濟新聞》記者,匈牙利的影響相對較小,歐元區銀行體系在匈牙利的敞口比較有限。對危機的傳播更多是局限於東歐范圍內。

“匈牙利并不是債務危機,”華創期貨分析師何珮表示,“而是市場風險情緒帶來的流動性危機。IMF希望通過救助來附加條件,規範匈牙利政府的財政行為。1月11日的談判還存在突破的機會。”

匈牙利發展部部長兼首席談判代表TamasFellegi周四就在政府新聞發布會上暗示,匈牙利希望在下周就IMF救助一事與各方達成一致,匈牙利政府對新央行法的談判持開放態度。

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