MrMarket.Blog

2012年 02月 29日 10:27 (華爾街日報中文版)

曾入選去年全球表現最差行列的香港股市﹐2012年年初至今卻鹹魚翻身﹐創出了1991年以來同期最佳表現。

去年﹐由於投資者對中國大陸房地產市場以及中資銀行的健康心存顧慮﹐權重股多為金融和地產股的恒生指數遭受了重創。

但眼下﹐隨著中國放鬆信貸、美國經濟加速以及歐洲債務危機似乎得到控制﹐香港股市已開始迎頭趕上。今年迄今﹐恒指累計上漲17%﹐至21568.73點﹐為去年8月4日以來最高收盤點位。鑒於2月份僅剩一個交易日﹐恒指年初至今的漲幅可謂1991年以來同期最大。1991年頭兩個月﹐恒指的漲幅為17.4%。

恒指的這種漲勢已經讓香港股市成為亞洲表現最出色的市場﹐同時也是全球表現最好的主要市場之一。相比之下﹐道瓊斯工業股票平均價格指數年初至週二午盤僅上漲6.4%。

經濟學家和分析師去年年底時曾表示﹐香港股市正在消化最悲觀的經濟走向預期﹐比如中國大陸房地產和銀行業發生危機、歐元區解體或美國經濟陷入二次衰退等。

其他市場的投資者也有各種顧慮﹐但與全球貿易和金融有著千絲萬縷聯繫的香港市場﹐則尤其被視為是反映全球經濟健康程度的領先指標。考慮到世界經濟至少已在企穩﹐會對香港帶來巨大衝擊的貿易大滑坡或者信貸吃緊方面的風險已經有所降低。

野村首席亞洲股市策略師葛文高(Michael Kurtz)表示﹐基本面的情況已經從“糟糕”轉向了“一般”﹐這種實質性的變化推動市場走高﹔但即使有這些改善﹐也應當承認全球前景還未達到最理想的狀態。

地產股大幅走高則能進一步證明香港股市正在好轉﹕今年年初至今﹐地產股已累計上漲25%﹐並且是恒指表現最好的類股。其他大幅走高的類股包括金融股和公共事業股﹐香港的低利率環境以及美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)做出的超低利率政策將至少維持至2014年年底的判斷都能讓金融股和公共事業股受益。

去年全年﹐香港股市累計下挫20%﹐是2008年以來首次出現全年走低的情況。而道瓊斯工業股票平均價格指數去年全年則上漲5.5%。

Moody's Analytics經濟學家Alastair Chan指出﹐香港股市近來反彈與投資者對中國大陸銀行（許多家銀行在香港上市）壞賬問題顧慮的降溫有關。在全球金融危機過後﹐這些銀行發放了大量的貸款﹐導致投資者擔心其不良貸款將會增長。不過﹐這方面的顧慮尚未演變為事實。由於中國央行過去三個月兩次下調存款準備金率﹐投資者預計中國將進一步放寬貨幣政策﹐由此讓這些中資銀行股獲得了支撐。

里昂證券（亞洲）中國大陸－香港策略部董事總經理Francis Cheung表示﹐他認為從3月份開始中國大陸放鬆貨幣政策的速度之快會讓人們意外。

鑒於恒指目前的水平還遠遠低於2007年10月份創出的31639.22點的歷史收盤高位﹐分析師認為恒指成份股的估值依舊具有吸引力。信誠證券(Prudential Brokerage)聯席董事張智威(Alvin Cheung)表示﹐從現價來看﹐恒指往績本益比略高於11倍﹐歷史平均水平為15-16倍﹐而在全球金融危機爆發前的2007年10月份曾突破了24倍。

據數據提供商EPFR Global稱﹐去年﹐投資者從新興市場基金中撤資480億美元。相比之下﹐截至今年2月22日的一週﹐有3.55億美元流入了新興市場基金﹐這是連續第八週淨流入﹐不過流入水平仍不及大規模流入時期。

野村的葛文高說﹐自2011年以來﹐重返亞洲市場的海外股票資金的規模可能只相當於預期規模的四分之一。

他說﹐如果美國經濟繼續得到決策者的支持﹐同時中國的情況進一步穩固﹐就不能確定無疑地判斷香港股市的漲勢已經到頭了。

Polly Hui