MrMarket.Blog

2008/10/22 
【聯合報╱記者周小仙、許韶芹／專題報導】
雖然全球信貸市場逐漸出現和緩跡象，卻仍止不住俄羅斯股市持續失血。受外債金額過高、外匯存底快速下降拖累，俄羅斯上周來累積的跌幅，俄羅斯美元指數重挫20.97%，莫斯科綜合指數重挫14.38%。

油價下滑 導致俄股慘跌

油價大幅下滑是導致俄羅斯股價下跌的主因，今年7月油價曾一度飆高至每桶147.27美元，但短短3個月間卻腰斬到70美元，造成全球第二大石油出口國俄羅斯的出口量大幅縮減，一度使得俄羅斯盧比面臨貶值危機，俄羅斯政府便使用外匯存底保持匯率穩定，導致外匯存底金額大幅下滑，上周已下滑至5,300億美元附近，加上未來五季有近1,800億美元的外債到期，加速俄羅斯股市進入負面循環。

現階段俄羅斯政府仍持續對市場挹注現金，總統梅德韋捷夫於10月初試圖提振金融市場信心，9月分宣布150億美元注資方案後，再追加360億美元，至於後續盤勢發展，有賴金融市場及油價走勢能否平穩。

外債雖高 自身財力充足

而群益投信新興金鑽經理人李祖任表示，雖然外債金額過高是俄股的隱憂，不過俄羅斯政府上周注資2000億美元改善市場的流動性，其中的1500億美元用來提供企業再融資，券商預估此金額應該足夠應付這波資金需求。另值得注意的是，俄羅斯政府日前答應援助冰島政府40億歐元，顯見俄羅斯政府還有財力援助他國，自身財力應該相當充足，未來股市重挫的頻率可望逐漸減緩。

中歐土耳其 成長潛力大

富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁馬克．墨比爾斯即指出，新興市場歷經大幅修正後，許多市場及個股已浮現投資價值，俄羅斯市場是值得關注的標的之一。中歐及土耳其市場近期與歐洲經濟、產業的連動性較高，主要因市場預期歐洲經濟將轉為保守，連帶影響新興歐洲買氣。由於銀行產業屬於這兩個市場主要類股之一，以短期走勢來說，在景氣明朗前，金融類股仍處於震盪期；長期而言，由於中歐及土耳其金融化程度較低，消費性放款與金融產品的成長潛力仍相當龐大。

摩根富林明投信新興市場產品經理劉念華則認為，俄羅斯政府已祭出對抗國際資金大幅外流的政策，由近幾日的股市跌幅來看，盧比並沒有大幅貶值，今年以來跌幅約為5%；但近兩年來的國民平均薪資成長率達16%，可提高內需市場，JPMorgan預估2008年俄羅斯經濟成長能達6%，在2020年成將可能成為歐洲最大中產階級國與消費市場。

至於烏克蘭、匈牙利等東歐國家，因為政府財政赤字高漲，長期依賴外資投資，股匯市都重挫，不過兩國也分別從IMF以及歐洲央行獲得貸款，來穩定國內金融市場。

投資策略 一動不如一靜

目前最恐慌的時期，在各國聯手注資下已逐漸平息，之後則可觀察歐美各項經濟數據，以及市場信心何時回穩，此時投資人不妨採取一動不如一靜的策略。摩根富林明投信產品策略部協理邱可君表示，新興歐洲基金的波動度相對較大，較建議以小量金額定期定額介入此區域，已是定期定額的投資人，目前低檔不建議停扣，但可酌量減少扣款金額。建議單筆投資人逢高減碼，或轉換至全球型新興市場、歐非中東等大區域範圍的基金，降低投資風險。

全球股票型基金 較穩健

富蘭克林證券投顧也建議投資人，若持有東歐股市超過一成持股，宜趁彈採之際賣出，轉換至全球股票型基金較為穩健；若空手想逢低承接東歐股市，則應注意分散國家及產業別配置，並以定期定額方式投資，比率不宜超過總投資資金一成。