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【經濟日報╱記者／李淑慧】 2009.03.05 04:10 am
財政部計畫推出公債買回制度，債券市場普遍給予掌聲，主要是此制度可「一石二鳥」，不僅有利政府財政，更可活絡債券市場。

政府在一、二十年前發行的公債，發行利率普遍在6%、7%，對政府而言，付息是很大的支出。但現在公債殖利率已經降至1%、2%的水準。像是本周一標售的10年期新債，利率僅1.45%。如果政府能提早買回利息高的老債，改發成本便宜的新債，可大幅降低利息負擔。

其次，政府若將未來到期還本集中同月分的部分公債，提前償還或調換，可使債務還本平滑化，減輕國庫還本壓力。

對債市而言，如果政府買回老債，將有更多額度發行新債，由於新債往往具有較高的流動性，可促進次級市場活絡。

過去幾年，因為政府財政赤字改善，原本財政部承諾要「定期適量」發債，不但沒做到，有時反而減碼發行，造成公債市場對籌碼多寡不確定，債券價格因此大幅震盪。如果政府建立公債買回制度，財政部將更可落實債市對於「定期適量」發債的需求。

財政部一方面要幫國庫減少債務，另一方面卻要發行更多公債以維持公債次級市場流動性，這兩個目標本來就會衝突，買回公債制度卻是解決此問題的良方。只不過，現在利率這麼低，如何讓原本持有高利公債的投資人願意提前賣回公債給財政部、讓公債買回制度達成目標，財政部恐怕要傷腦筋了。