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【鉅亨網編譯郭照青 綜合外電】2009/05/15 00:05 鉅亨網  荷包滿滿收場，才是最終贏家。

這點似乎無可爭議，甚至可謂理所當然。

美國股市自3月9日以來的漲勢，究竟應該歸屬何類 ？認為屬新的多頭者，與空頭市場反彈派，自然各擁山 頭。

但是區區一個名辭，倒底有何重要？

如果能夠從中獲利，那麼如何稱呼這波走勢，還有 什麼關係？這項無謂的爭辯，到頭來，頂多只能贏得吹 噓一番罷了。

而且陰錯陽差的是，投資人可能在猜測名辭上，略 勝一籌，本錢上，卻仍虧損一把。

就以「國際蘇茲通訊」的編輯蘇茲為例。蘇茲因為 在2007年秋季，精準預測到了即將來到的「金融海嘯」 ，他所編輯的通訊，因而獲選為2008年的年度通訊。

蘇茲的預測可謂正確極了。

然而，「國際蘇茲通訊」的投資組合於2008年卻大 虧了76.1%，較Wilshire 5000指數的跌幅36.7%，多出 逾一倍。

這項精準的預測，所為何來？

再以道瓊工業指數為例。假設該指數進一步上漲了 5000點，來到了14000點水準，而後開始大幅回檔，並 跌破3月9日低點6547點。那麼這波上漲至14000點的漲幅 --114%，是否只因未能創新高，便又跌至新低，而僅能 稱為是空頭市場反彈？

這個問題異常難以回答，因為多頭市場與空頭市場 ，本就難有精確的定義。這讓人想起高等法院在討論色 情時，所面臨的挑戰：他們承認並不知道定義為何，但 他們堅稱，當看到時，就會知道。

有關多頭市場，奈德戴維斯(Ned Davis)研究機構所 提出的定義，值得參考。根據他們的定義，多頭市場需 要符合下列三項條件之一：1.道瓊在50天至少上漲30%。 2.道瓊在155天至少上漲13%。3.價值線幾何指數至少反 彈30%。

根據這項定義，美國股市自3月9日以來的漲勢，確 實是一個多頭市場。

應強調的是，根據這項定義，1929年底至1930年初 的漲勢，亦應歸類為多頭市場。這波漲勢開始於1929年 11月13日，到了4月17日，道瓊上漲了48%。

毫不意外，在這段漲勢中，投資人的氣氛明顯樂觀 許多。當時的財政部長梅隆(Andrew Mellon)亦於1930年 2月表示「情況並無需憂慮。」

然而，自1930年4月17日觸及高點後的26個月，道瓊 卻驚人大跌了86%。

投資人當可從中學到，由1929年11月至1930年4月， 道瓊48%的漲幅，無論稱之為空頭市場反彈，或稱為新 的多頭市場，其實並無關緊要，想要自其中獲利，就必 須反應迅速。

投資人可能說法正確，卻賠了差價，也可能說法錯 誤，然而卻獲利可觀。

今日情況亦相類似。3月9日以來的漲勢，稱它是多 頭市場，或空頭市場反彈，悉聽尊便。如何讓投資組合 獲利最大化，風險最小化，才是真正的重點所在。