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2009-06-03 中國時報 【張子嫻／台北報導】
　在全球股市反彈、美元防禦性及需求降低下，美元長空格局確定，自今年3月9日以來，美元兌全球主要貨幣平均跌幅超過一成。近期因美元資金充斥化解流動性危機，銀行及企業間的借貸開始恢復正常，高收益公司債受惠最多，且反彈最為明顯，近兩個月美林歐洲高收益債指數漲幅高達46.99％。

　經過艱困去年，無論是美國或是歐洲的高收益公司債市同步在去年11月下旬尋得波段底部位置，再於今年1月至3月初進行回測修正。直到今年3月9日至5月底，受惠歐元相對美元升值12％的加乘效果，美林歐洲高收益債指數以美元計價，漲幅高達46.99％，美國高收益債指數漲幅也有25.65％。

　匯豐五福全球債券基金經理人Amber Hsu表示，過去歷史經驗為例，1989年以來美國歷經兩次經濟衰退，經濟谷底分別出現於1990年第四季及2001年第四季，在經濟成長落入谷底當年度，平均債券報酬為8.81％，即使經濟觸底反彈，再觸底一年後，債券仍有11.16％的報酬。

　顯示當年景氣回升時，與市場投資氣氛連動較高的高收益公司債與新興市場債在利差收斂下，表現就相對其他債券優異，以2003年至2006年為例，雖然全球經濟穩定成長，利率水準走揚，但新興市場債及高收益債不受影響，當年度報酬率都超過10％。Amber Hsu認為，新興市場債和高收益債，都是下半年債券投資焦點。

　富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人派翠西雅歐康諾指出，雖然在金融機構持續去槓桿化過程中，今年個人與企業違約率可能會持續攀升，增加市場的波動度，但歐洲高收益債利差已反映景氣惡化，違約率大幅攀升的最壞預期，同時，其價值面亦提供中長線相當具潛力獲利空間。

　就投資策略而言，富蘭克林證券投顧表示，下半年對投資人來說是很重要的時間點，因為將會有更多的數據來檢驗市場，所預期最糟情況已過去的想法是否正確，還有落後指標諸如失業率是否可見到止穩或甚至回落等等，這些都將影響全球投資市場。