MrMarket.Blog

鉅亨網陳律安 外電報導   2009 / 07 / 07 星期二 21:00 
3 月 9 日的美股低點是否為熊市尾聲仍未定，不過可以確定的是，投資人對於風險的觀感已經劇烈反轉。

據《紐約時報》報導，去年的大部分時間及今年第 1 季，投資人遠離市場波動大的區塊，而現在情況改觀，投資人又重新擁抱風險。

投顧 Russell Investment 5 月底的調查顯示，資產管理者對新興市場的股票興致勃勃。但於 3 個月前－在這波讓新興市場股票飆漲 60% 的漲勢前，一項調查發現，投資人的最愛是固定收益投資，尤其是那些高品質的公司債。

Russell Investment 的 Mark Eibel 表示：「對於風險的胃口，完全是大開大闔，絲毫沒有中間地帶。」

財務管理師對於在經濟健康不佳的情況下，市場對風險的意識急遽改變的現象感到憂慮。去年蒙受巨大損失後，投資人常對股票上的資金損失感到焦躁。

時至今日，投資人又重回股市懷抱，自 3 月底後，將近 400 億美元的資金流入股票或股票基金，以為最大的風險在股市反彈後，早已煙消雲散。

分析師表示，這不是恐慌拋售，而是恐慌買進。若經濟真的在改善、長駐的牛市又已開展，使深怕錯過這波漲勢的投資人，很快的將去年股市的虧損補上。

然而，若這波漲勢的成因－經濟將在今年底復甦，其實只是空穴來風，事實上經濟體需要更長的時間復原，又該如何？

儘管如此，現在許多投資人還是寄望著經濟復甦。

Eibel 表示：「這就是賭注。」他也說，許多專業投資人選擇對經濟走勢敏感的區塊，遠離那些防禦性區塊如民生消費用品。

然而，不用太確切的資料，打個比方，只要房市下行更劇烈一些，就可以驅使投資人再次大量拋售股票。

事實上，經濟學家與市場觀察家間，一個共識已悄然成形，即股價已經走得太遠，遠遠的將基本面拋在腦後。

標普全球股市分析師 Stephen Biggar 表示，通常在復甦中，股市指向的是 6 個月以後的情勢，但是這波漲勢已經將股市拉抬到一個境界，一個我們直到 2010年中後段都不會看到的境地。

而Biggar也表示，很有可能，經濟反彈會被緩慢的就業機會生成、房市持續疲弱、高利率、高油價拖累。

若經濟無法達到預期，另一個憂慮就此成形：那就是先前跳入股市的投資人，可能會再次受到懲罰，在高點時買入、然後一些心臟不大顆的投資人，就會在股市下滑時售出。

在這種瞬息萬變的市況下，於不對的時間點出售股票所在多有。

投顧 Scarborough Capital Management 總裁Mike Scarborough 表示，就算這波漲勢為真，但是歷史告訴我們，復甦不會將股價一推沖天。

通常在熊市後，有些投資人質疑漲勢的真實性，選擇在此時賣出，這可能將大盤後拉，使股市「再測試」其低點。

這樣的情形在 2002 年 10 月，熊市剛結束時即發生過。當時在上漲 21% 後， S&P 500 指數於 2002 年 11 月 27 日至 2003 年 3 月 11 日間，下挫了 15%。

Scarborough 憂慮，一旦股市開始「再測試」時，投資人將大舉撤出股市。

Scarborough 指出；「當你從極度保守變為極度貪婪時，你將自己置身危險境地。這就是為什麼無論市況好壞，都必需要具備有紀律的資產派置，意即資產一部份投注在股市，一些則配置於債券。」

Scarborough 說：「不幸的是，追求獲利是人的天性。」