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【貝萊德╱提供】2009/07/13 11:19
為何印度政府預算案公佈後，市場當日大跌5.8%？印度市場基本面有受影響嗎？

印度政府預算案：平穩途徑為一個好的開始

這份2009-2010聯合預算案，為印度新政府上任兩個月以來，首度針對未來五年施政計劃發表的聲明。

這份聲明重點為：維持相對高水準的經濟成長(政府目標經濟成長率為 9% )、投資社會基礎建設，將經濟成長留在國內、合理化現有稅制(降低個人所得稅)、支持基礎建設擴展計劃、並提供更多財政政策施行空間，以靈活因應未來多變的經濟情勢。

市場對預算案預期相當高

貝萊德認為，印度股市於預算案公佈當日下跌5.8%的原因，是市場針對印度財政部長聲明中，未提到重要議題相關細節的失望性反應，而非市場不同意其聲明內容。原先市場對於以下各議題有著高度期待-包含投資政策、較佳稅制，及在各產業(特別是基礎建設相關產業)能看到政策推動。然而此次印度財政部長的聲明，卻未針對上列市場關注議題提出具體回應，因此市場對於在聲明中缺乏大型政策及投資案的細節，感到失望。

此外，此次聲明中也出現一些較為負面的消息-包含提高印度企業替代性最低稅負(由10%提高至15%，預期將降低印度部分大型公司的獲利)、以及政府對於三「D」 - Divestment(國營事業民營化)、Direct Investment(外國直接投資-特別在壽險及零售業)、Deregulation(政策鬆綁-特別在石油業)，皆無具體說明。

貝萊德認為此次預算案，對於印度股市並無任何基本面衝擊，此次下跌只是市場針對聲明內容無法達到原先高預期的一種反應。貝萊德預期未來印度的政策改革仍將持續進行，而更具體的政策細節也即將出現。

政府財政預估公佈，留下調動空間

印度政府公佈的財政赤字預估(占GDP 6.8%)，以及其積極的借款計畫，皆讓市場感到失望。然而，經過仔細檢視，貝萊德認為印度政府對於其收入預估略偏保守。目前印度政府預算案，是根據下面幾項假設來預估的：名目GDP成長率10%(實質GDP成長率6.5%)、政府稅務收入增加2.1%、政府非稅務收入增加43%、政府支出成長15.8%。除了在政府非稅務收入部份外(電信3G牌照拍賣，預估將獲得3500億盧比，約72.5億美元收入)，這些假設數字皆符合實際情況。整體而言，貝萊德認為印度政府此次財政赤字預估略偏保守，因此對於財政赤字計算上的衝擊，將具有紓緩效果。

市場展望

在印度股市經歷近期的修正後，貝萊德認為市場將會開始逐漸穩定。短期市場表現，將由全球市場趨勢及印度第二季企業獲利所主導。