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2009-07-27 工商時報 【陳欣文／台北報導】
　高收益債市今年以來隨投資氣氛轉熱，企業獲利好轉，漲幅不輸股市，但就在漲多之際，法人對於後市出現兩極的看法。

　看多派認為資金行情和好轉的企業獲利將引爆更強勁的高收益債市行情；悲觀派則直言代表景氣復甦的經濟新芽可能成為雜草，高收債持續高升的違約風險高，建議投資人減碼保守以對！

　截至今年6月底止，根據Bloomberg的資料顯示，美林美國高收益債券指數連續第四個月月線收紅，創下2004年以來最長天期上漲期間。若單看今年第二季大漲23.2％（年來漲幅近三成），更是自1986年指數編制以來表現最好的一季。7月以來的表現也是漲多跌少，此榮景還會持續嗎？

　PIMCO全球投資級別基金經理人馬克.基瑟（Mark Kiesel）提醒投資人，現在大家滿口談的都是經濟「新芽」，但事實是，未來一年實質GDP成長率僅約1至2％，這代表「部分新芽將變成雜草。」

　考量全球經濟情勢仍未完全復甦，加上違約率風險上揚，在今年上半高收益、高風險債券表現創下新高後，投資人應「減碼」保守以對，而信評水準較高的投資等級公司債，則是現階段「加碼」的首選。

　標準普爾針對未來一年高收益債違約率的預測由5月份的8.1％上修至6月份的9.2％，為今年以來最高。其且表示違約率可能在2010年5月進一步攀升至14.3％，如果景氣不如預期則可能再攀升至18.5％。

　對保守看待高收債市場的意見，友邦全球策略高收益債券基金經理人鄭安佑指出，即使違約率再走高，但高收益債券的利差收斂行情仍會持續。從過去1991年與2002年兩次違約率高點與利差間的關係來看，利差還有很長一段的下滑時間調整，違約率在觸頂後也將隨經濟復甦而回落。

　鄭安佑強調，雖時空不同，但2002年的資金行情的確造就股市與高收益債市4年以上多頭榮景，當前也是受降息引爆的資金行情所賜，故高收益債券基金宜長抱。

　富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金共同經理人皮耶羅也表示，今年來整體信用市場逐漸解凍，投資人對於風險性資產需求增強，致使高收益債市利差由高點大幅下滑，有利於初級市場發行量逐漸增溫。