MrMarket.Blog

鉅亨網編譯郭照青 綜合外電   2009 / 07 / 29 星期三 00:06 
美國經濟衰退尚未全然結束，但是各個市場的視野卻已越過了谷底，展望到了另一波的高峰。

本周五，美國將公布第二季國內生產毛額(GDP)，預期將顯示，美國經濟下滑的速度已較前二季明顯減緩，可望強化經濟最壞情況已過的觀點。

許多分析師相信，這是本季經濟將恢復為正成長的先兆，自2007年底以來的經濟下滑走勢，可望正式結束。

儘管如此，市場認為有二件事，有關單位應認真面對，加以解決，而且越快越好。當然，這二件事即是貨幣政策與財政政策。

貨幣政策方面，市場期待聯邦準備理事會(Fed)為注入經濟中的大量流動性，擬定一套出場策略。這問題的核心不在於Fed是否知道該如何做，而在於何時採取行動。

至於財政政策，華盛頓日益增長的預算赤字，是問題的焦點。市場尤其擔憂該偏高赤字的金額，還會再擴增多少，當然，還有就是如何融資填補該赤字？

如果一如大多分析師預期，經濟衰退確於本季消退，那麼解決這些問題，對金融市場就具有無比的重要性。

另一方面，如果經濟觸底只是假象，衰退仍然持續，那麼市場對貨幣政策與財政政策的擔憂，就可能暫時擱置一旁。畢竟，當經濟仍在下滑，誰還會支持緊縮的貨幣政策與財政政策？

Fed前所未見的寬鬆貨幣政策，並沒有逃過公債市場的法眼。由於通貨膨脹預期已見增加，長期公債價格已大幅下跌，殖利率則已自近來的低點大幅上升。

其實這並不足為奇。在將聯邦基金利率降至零水平的過程中，央行的資產負債表中的準備金大幅膨脹，一旦這筆資金變成了現金，可能迅速引發大幅通貨膨脹。

抽出流動性的時機，至為重要。如果Fed緊縮得太快，可能有抑制借款的風險，削減經濟回春的展望。然而如果央行等得太久，則通貨膨脹便可能生根發芽，屆時就需要更大幅的緊縮政策，才能消除通貨膨脹。

至於財政政策，市場亦擔憂，為了填補赤字，財政部將大量標售公債，如此，美元將受到壓力，繼而進一步引發通貨膨脹。

如果在經濟尚未轉強之前，華盛頓便加稅並削減支出，則經濟可能仍將陷入衰退。

在一般情況下，經濟成長加速將有助增加稅收，進而協助削減赤字。但是由於華盛頓的振興經濟方案方向有誤，即使經濟開始成長，成長幅度也可能太小，時間也太晚。