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2009-8-21 /自由時報
Q：桃園縣游先生問：今年以來新興市場反彈，其中MSCI拉丁美洲指數漲幅逾五成，遠超過MSCI新興市場指數約四成漲幅，請問下半年拉丁美洲基金還可不可以投資？

A：匯豐中華投信回答：拉丁美洲基金最主要的投資國家為巴西，該國央行7月宣布降息，市場預期巴西經濟已逐漸復甦，降息循環應該已經接近尾聲。根據歷史經驗顯示，巴西停止降息後，股市將維持強勢，最後一次降息後一年，聖保羅指數平均漲13%，最高曾經創下停止降息後一年上漲30%的紀錄。

此外，根據美國銀行的最新報告顯示，同樣看好巴西股市，預估未來一年有24%的上漲空間，因此，建議投資人可持續加碼巴西基金或拉丁美洲基金；但墨西哥股市應抱持中立，並且建議減碼智利股市。

根據統計，2002年巴西央行進行最後一次降息後的半年與一年，巴西聖保羅指數平均報酬達到9%與13%，其中僅2007年9月6日至2008年9月6日期間，因受美國次級房貸與金融海嘯等外部因素影響，在降息一年後出現虧損；其餘兩次巴西央行停止降息後一年，股市均有不錯報酬，漲幅分別高達30%與14%。

根據Bloomberg報導，美國銀行最新報告指出，拉丁美洲股市未來12個月可能漲20%，因為利率低、商品價格反彈，加上經濟復甦推升獲利。美國銀行研究報告特別看好巴西股市，因為預期2010年巴西經濟反彈、加上利率創新低，資金流入，巴西股市可能大漲，建議投資人加碼。

市場預期巴西經濟已逐漸復甦，最近一次的降息兩碼，可能是這波降息循環的最後一次，從近期巴西經濟出現明顯復甦，尤其內需與工業生產數據等重要指標均出現大幅反彈；在經濟前景益加明朗情況下，分析師預期央行短期內將不再進行降息，歷史經驗顯示，巴西停止降息後，股市將維持強勢。

展望巴西股市後市，主要環繞兩大題材，一是上半年由「經濟走穩、資金回補」擔綱主角，下半年將由「信評調升，經濟成長」接棒；由於國際信評公司穆迪日前宣布，最快10月6日將巴西主權信用評等從垃圾等級調升至投資等級；惠譽與標準普爾去年4、5月調升巴西評等後，穆迪今年也跟進。在國際三大信評公司同為巴西背書的有利條件下，巴西主權信用利差可望進一步收斂，吸引退休基金、壽險機構等主要長線投資者進場卡位。

二是巴西經濟在下半年將重回成長軌道上，新興市場對原物料需求增加，農產品、鐵礦砂等大宗原物料價格易漲難跌，將提供股市上漲動能，形成股、匯雙漲的有利環境。