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2009/09/11 【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】

究竟全球經濟是呈現U型、W型、V型還是L型復甦，成為熱門議題。太平洋資產管理公司（PIMCO）投資長葛洛斯指出，未來經濟成長將非常緩慢，投資人應增添債券等安全性資產，在布局上，必須緊貼政府政策，前進亞洲新興市場等，才能戰勝經濟新常態。 

葛洛斯在最新一期的投資展望中指出，去槓桿化（Delevering）、去全球化（Deglobalization）與政府加強監管（Reregulation），這三股可合稱為「DDR的力量」，推動世界邁向「新常態（New Normal）」，經濟成長將非常緩慢，企業獲利相對停滯，政府加強對經濟活動的控制與監管，連帶造成國家赤字膨脹。 

同時消費者不再瘋狂血拚，開始像日本人般存錢，存到進墳墓為止。 

葛洛斯以高爾夫球比喻，提醒投資人，像「一桿進洞」類的高投資報酬時代已經過去，如今在投資市場，能夠達成「平標準桿」的水準已經不容易，因此應該調整資產配置，以及對投資報酬率的預期。 

葛洛斯表示，習慣多頭市場的投資人，現在必須認清世界已大不相同，未來十年、甚至是20年都回不到美好的老日子。 

若從投資面來看，未來全球將出現五大趨勢：一、全球政策利率將長期維持於低點。 

二、各國政府推行量化寬鬆、定期融資（term financing）及財政刺激政策的力道與持續時間，將左右全球許多資產類別的未來投資報酬率。 

三、投資者應繼續為政府的各種政策措施預做準備，必要的話加以配合，在投資上緊貼政策腳步。 

四、亞洲及跟亞洲密切相關的經濟體，例如澳洲、巴西，將主導未來的全球經濟成長。 

五、美元長期而言傾向貶值，投資人應作為資產配置多元化的準備。 

葛洛斯指出，全世界正經歷顯著轉變，經濟成長將明顯放慢。除非如中國、巴西等發展中國家挺身接棒，撐起全球消費支出，否則世界經濟無法顯著成長，但如果現在就斷定21世紀是中國而非美國的天下，仍言之過早。 

值得注意的是，若以GDP比例來看，中國振興方案的規模幅度較美國高三倍，而且使經濟成長率保持接近8%的高水準，不像美國已陷入衰退，也讓中國股市過去12個月來幾乎漲了一倍，使得美股看起來就像一頭醜熊，而非衝勁十足的公牛。反觀美國，原先的房市發展模式已垮，這從房屋自有比率下滑就看得出來。 

葛洛斯預期，美國民眾的房屋自有比率將跌至65%水準。同樣已垮掉的是資產金融化市場，資產金融化運作造就了美國的消費黃金時期，因為信貸浮濫、貸款成本低廉，舉債消費輕而易舉。 

美國儲蓄率正節節升高，消費支出成長則放緩，也將對受到美國消費力道的產業與國家造成重大衝擊。