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2009-09-16 工商時報 【蕭美惠】

　日本鳩山內閣內定的財政大臣藤井裕久，秉持自由黨的理念，未正式上台即喊出「強勢日圓」的口號。基本上，強勢日圓是一個遠大的理想，如果無法搭配經濟現實，終究將被視為空口說白話。分析師因而預測，日圓走勢將是短多長空的局面。 

　藤井裕久堅持強勢日圓符合日本利益的主要理由有二：一，日圓匯率偏低導致日本過度依賴出口；二，日圓貶值削弱日本消費者購買力。為了解決拖累日本經濟成長的結構性失衡，鳩山政府打算以擴大內需做為因應，包括以發放消費券直接刺激消費等措施。 

　不過，日本想要擴大內需也有其結構性問題，包括人口高齡化抑制消費意願等，單靠日圓升值無法增加進口或刺激民間消費。若放任日圓升值反而礙事，例如，日圓升值造成進口價格下跌，可能加劇日本國內的通貨緊縮壓力。日本8月生產者物價大跌8.5％，追平7月的紀錄性跌幅。蘇格蘭皇家銀行駐雪梨外匯策略師吉普斯認為，當日圓升值到通縮壓力加劇的水準，日本將被迫出手干預。 

　展望日圓後市，日圓上周升抵90.65日圓兌1美元的7個月高價之後，加上藤井裕久的搖旗吶喊，近日內將再測試90日圓關卡。除了預期心理之外，因稅法修改，日本企業將趕在會計年度上半年度結束前（9月底截止），將海外子公司股利匯回國內，以及海外資金流入日本股市，都是近期內日圓升值的動力。蘇格蘭皇家銀行預期，日圓年底前將升值到88日圓水準。 

　萬一在日本真正擴大內需前，便因強勢日圓斲傷出口成長，拖累企業獲利和經濟復甦，鳩山政府也無法再堅持強勢日圓。野村證券外匯分析師池田認為，日圓升到85日圓兌1美元，就會迫使日本干預。而據路透社的9月月調，以平均水準而言，外匯策略師看日圓6個月後將回跌到98日圓。