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鉅亨網謝鈺鳳 綜合外電   2009 / 09 / 24 星期四 21:30

黃金剛超過每盎司1000美元，黃金仍然便宜。聽來很難令人相信，請讀下去。 

聯準會前主席葛林斯潘曾說，「黃金多迷人呀，現在仍能在金融市場中作為最終支付的來源。」 

CPM Group. 的 Jeffrey Christian 也表示，我們現在正值黃金牛市的第９年，比起從前，現在有更多投資人買進黃金作為長期持有。如果經濟穩定的話，投資人可能會繼續買進黃金。 

Osbon Capital Management 的 John Osbon 也說，金價若要符合以 1980 年基準通膨調整後價格，得漲到每盎司 2000 美元才行。 

投資理財網站《The Motely Fool》編輯 Christopher Barker 報導，新末日大師魯比尼總結對美國經濟預期，一言以蔽之，美國經濟將被「千刀萬剮至死」。如果真是如此，衍生性商品仍然是砍它的那把刀。 

坦伯頓資產管理公司的墨比爾斯 (Mark Mobius)表示，缺乏流動性和全球市場仍處於煎熬，意味著衍生性商品所造成的系統性風險仍然沒有被美國龐大的財政干預所消除，據墨比爾斯估算，這龐大的財政干預數字高達 13.55 兆美元。 

墨比爾斯警告，財政干預的結果，無法彌補 600兆美元衍生性商品去槓桿化的黑洞。畢竟，這個市場目前為止仍無管制，其規模之大，即使全球 GDP 的10倍仍相形見絀。 

國際清算銀行的報告也指出，衍生性商品對金融體系仍造成重大的系統風險。 

英國每日電訊報的國際商業編輯 Ambrose Evans-Pritchard 解釋：「因為銀行和保險商的淨曝險部位適中而以為安全，這只是一種幻覺。」 

當流動性離開市場，且去槓桿化啟動後，交易雙方都會面臨失敗。即使市場已經在去年學到如此重要且困難的一課，金融巨擎仍然回到衍生性商品的危險遊戲中。 

以目前全球經濟情形來看，美元賣壓仍然沉重。而美國未來 10 年，9 兆的預算赤字，也無助於消除對美元的。因為已經選擇了對付金融危機的策略，額外的上兆美元支出當然是為了維持金融體系的必要支出，停滯性通膨造成的衰退，仍然是最可能發生的情況。 

現在所看見的通膨，最終造成的僅是單純的匯率現象，而與傳統認知的通膨完全不同。 

在通膨與黃金的關聯性方面，其中一個關鍵謎題，在於限制規模的現貨市場。Osbon 解釋：「我們發現金價更接近我們粗略的計算價值，所有開採出的黃金價值約 5 兆美元。這是個龐大的數字，但不足以和 60 兆美元的股票、15 兆美元的債券，或美國政府的預算支出相比。」 

換句話說，全球黃金市場相對於重度槓桿化的私人資本投資，以及現代政府慷慨的財政支出，根本是小巫見大巫。由於穩健的投資需求正追逐小量的黃金現貨市場，遞增的需求未來將為金價帶來可觀的漲幅。 

持續多年的黃金牛市是由複雜的總體經濟基礎造成的，理解這些原則是困難的一部分。一旦決定買入黃金，決定如何投資較為容易。迄今為止，SPDR 黃金指數ETF (GLD-US) 基金是全球最大的黃金指標，但不是唯一的一個。 

雖然預計牛市成熟時，黃金價格至少增加一倍，優質黃金礦業股的表現雖好，但近年來仍然落後金價的大幅度上漲。 

Newmont Mining (NEM-US) 執行長 Richard O'Brien 宣稱：「現在是舉杯狂歡的時候了，與去年同期相比，大部份的黃金礦業股都在反映各自的狀態，尚未完全反映黃金上漲。現在這些股票充分展現金價的上漲，這真是太神奇了。」 

其中，《Fool》認為，黃金的大型開產商 Goldcorp (GG-US) 原始資產負債表良好、生產成本低，和生產成長穩健。此外，Agnico-Eagle Mines 礦業公司 (AEM-US)，迄今已經實現 38% 的漲幅；Yamana Gold 股票（AUY-US）從 52 週來的低點，已上漲了 3 倍，但與 2008 年的高點相比，仍折價 45%。 

現在，投資人對黃金感到相當樂觀，但出乎意料的是 Barker 指出，最大的市場機會不在黃金，而是白銀。 

由於黃金與白銀歷史價格比的失衡，Barker 認為白銀的投資者也終究會看到銀價漲幅趕上金價。如Coeur d'Alene Mines (CDE-US) 與 Silver Wheaton (SLW-US) ，均是近期白銀產業中閃亮耀眼的明星。