MrMarket.Blog

2009/10/09【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】

歷史經驗顯示，經濟衰退結束當年，第四季報酬率佳，比平常的第四季報酬率多出三倍。基金業者指出，明年將是起飛（FLY）的一年，也就是股市評價合理（Fair）、新興市場崛起（Leadership）與債信市場（Yield spread）穩定。 

目前市場對經濟復甦看法紛歧，多方認為今年有機會看到V型經濟復甦，空方則認為失業率偏高，民間消費疲弱，政府多項經濟振興方案也告結束，不排除經濟成長將再次回落。 

施羅德全球主動組合基金經理人王翰瑩預期，在多空爭辯下，金融市場的波動性將再提高。 

統計過往金融風暴過後，頭兩年市場平均年化波動度約在三、四成，顯示震盪幅度劇烈，但如果因擔心波動幅度過大而不敢投資，反而錯過衰退結束過後絕佳的第四季旺季效應。 

王翰瑩說，1928年以來，近十次金融風暴衰退期結束當年，第四季美股平均上漲9.64%，比歷年美股第四季平均漲幅2.31%，還高出三倍多，顯示當景氣邁入復甦時，股市的反彈力道不容小覷。 

施羅德投信投資長陳朝燈認為，2010年將是起飛的一年，F是指股價合理，摩根士丹利資本國際（MSCI）全球股價指數未來12個月預期本益比為14.82倍，低於近20年歷史平均的16.5倍，仍位於歷史折價水準，相對降息空間銳減的債市更具有投資價值。 

L是指新興市場崛起（Leadership Rotate），明年全球經濟成長貢獻度有六成來自於新興市場，無論經濟走W、V或L型，新興市場復甦腳步都優於已開發國家。Y是指債信市場穩定（Yield Spread），新興市場債券利差已回復風暴前水準，急凍的企業債券發行量也開始轉趨熱絡。陳朝燈說，債市趨穩，將提高市場風險胃納量。 

不過，陳朝燈也提醒投資人，明年要小心墜落（FALL）的風險，分別代表美國聯邦準備理事會（Fed）動向、資產泡沫（Asset Bubble）隱憂、失業率上升（Labor）、資金動能與去槓桿化續航力（Liquidity & Leverage）