MrMarket.Blog

2009-10-09 工商時報 【顏嘉南整理】

　前貝爾斯登首席經濟學家摩沛司（David Malpass）投書華爾街日報指出，美元持續走弱，可能危及美國經濟繁榮，若以歐元來衡量，美國人均GDP自2000年來跌幅高達25％，而德國卻能成長4％。 

　現任紐約研究機構Encima Global董事長摩沛司表示，如果你想知道為什麼本週美元直直落，而金價飆漲至新高，看看上週五的疲弱就業報告，以及七國集團（G7）於土耳其伊斯坦堡集會後的公報，即可窺知一二。哀悼匯率波動劇烈並不是為美元辯護的適當理由，失業率攀升至9.8％的新高，讓市場相信即便美元疲軟，寬鬆的貨幣政策將繼續維持。 

　全球最大債券基金－太平洋投資管理公司（Pimco）的經理人葛羅斯（Bill Gross）日前接受CNBC訪問時，將現況做出了最佳的總結。被問及是否低利率將使美元走弱，葛羅斯回答道，「我認為這是政府計畫的一部分，一個國家走出沈重的債務負擔，方法之一就是讓貨幣貶值。」 

　就表面來看，美元貶值乍看之下可能還不錯，特別是對華爾街而言，黃金、石油、歐元和股票，將隨著美元貶值而上揚。高失業率讓聯準會（Fed）暫緩升息，手頭上有閒錢的人，則可購買非美元資產獲利。 

　投資人利用美元走低的時候進行交易已行之有年，減持美元部位，將資金投注於商品、外幣和國外股票市場，這就是第三世界資產分配的方式。 

　企業進行此類的交易，係為了獲取更大的利益，借入數十億美元，擴張海外事業。英鎊在1950和1960年代崩跌，大英帝國也隨之瓦解，那時唯有大舉借入英鎊，拓展海外市場的企業，才能維持成功。 

　部分支持美元貶值者相信，美國勞工成本將降低至國外的水準，如此一來就業機會可望回流至美國。然而，事實上資本流出高過於貿易流入，減少的工作數量，將大於便宜工資的工作，這也是我們應該從英國、卡特、1990年代的墨西哥，以及葉爾辛於1999年至任期結束的俄羅斯中記取的教訓。 

　沒有一個國家可以藉由貨幣貶值走向經濟繁榮，香港、中國、澳洲以及許多國家，運用穩定貨幣進行資本投資，創造工作機會。 

　1970和1980年代，美元兌日圓貶值幅度越大，日本在具附加價值製造業的勢力越龐大，因為日本利用貨幣貶值國家的資本，來提升生產力。目前中國也在進行相同的計畫，致使美國亟力敦促人民幣升值。 

　如果股價成長1倍，然美元價值縮水一半，華爾街以外的投資人究竟是贏家還是輸家？近10年來的市場狀況，則給予最佳的解答。標準普爾由2003年至2007年幾乎成長1倍，借錢投資的人因此致富，富裕的人變的更有錢，持有股票數量上升1倍。 

　同時，美元的價值較歐元或是其他更穩定貨幣，幾近腰斬，資本流出、工作機會減少，然租金、石油和食物價格漲幅超越薪資。 

　歐元相較於美元顯得相對穩定，美國人均GDP以歐元來計算，增幅不若德國，解決之道在於加強美國就業和財富，這包括穩定的貨幣、更具競爭力的稅務結構、抑制政府支出等，另一個方式就是歐巴馬政府應拒絕布希時代的美元貶值計畫，才能在利率回升之前，讓資本和就業機會增加。