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2009/10/20【經濟日報╱記者曹佳琪／台北報導】 

富通俄羅斯股票基金經理人楚柏夫（Vladimir Tsuprov）指出，俄股有降息空間，加上俄國政府重啟入世談判、國會擬立新法提高股市透明度，有利吸引國際資金重返俄股，有助俄股持續上攻。 

俄羅斯股匯市10月以來牛氣沖天，隨著能源價格揚升「油漲船高」，俄 股金磚閃亮，股價又較新興股市便宜四成，成為各方競相加碼投資標的。 

隨著全球景氣逐漸好轉、投資人對於風險的接受程度升高，俄國為金磚四國之一，如何投資布局？以下是富通俄羅斯股票基金經理人楚柏夫的採訪紀要。 

問：油價漲、俄股也勁揚，隨著指數大幅反彈，俄股仍有可為嗎？ 

答：俄羅斯經濟與油田產量、工業生產密不可分。石油及燃氣占當地出口總值近70%。俄國石油公司是當地的最大納稅人，占俄羅斯財政預算總收入逾一半，隨著全球經濟溫和復甦，中國對能源需求依舊強勁，全球原油供給吃緊，在石油輸出國家組織（OPEC）減產，俄國是唯一增產供應的國家，帶動俄國經濟表現，不僅能源股觸底反彈，政府稅收漸有改善。 

俄股股市大幅反彈，但以俄國上市公司2010年獲利預估推算，目前俄股本益比為7.6 倍，較新興市場平均值仍約便宜40%，加上俄國有多項利多將出爐，包括通膨壓力減輕、仍有降息空間，財政改善、刺激內需，俄國重啟入市談判和提升俄股透明度等立法。 

問：俄國央行還有再降息空間嗎？ 

答：俄國央行日前調降融資利率0.5個百分點到10%，顯示俄重心由穩定盧布轉為刺激實質經濟成長與達成通膨目標。 

2009年底，政府的開支可能占全年預算支出的30%，俄國仍可以財政刺激措施支持經濟增長，俄羅斯通膨將持續回落，今年的通膨預測為12%，2010年將為11%，為央行提供進一步調低利率的空間。 

俄國在外資流入及外貿數字上已出現不錯的成績，俄羅斯央行預期在年底前仍有降息2碼的空間，降息帶來的資金動能，為俄股上攻添加動能。 

問：俄國加入世界貿易組織（WTO）的進度為何，會有入世效應嗎？ 

答：俄國入世一直是國際投資人的注目焦點。俄國經濟部近來重申將重啟入世談判，放棄與白俄羅斯和哈薩克斯坦自組關稅同盟，透過國會立法，來提升俄國股市的透明度。