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鉅亨網黃欣 綜合報導   2009 / 10 / 27 星期二 00:05  

雖然黃金是最佳的避險資產，但目前金價排徊在歷史高點附近，很難讓人感覺它正被低估，或適合逢低承接。不過除了黃金外，仍有其他原物料商品正適合現在布局。

《MarketWatch》報導，由於美股近幾個月來持續走高，已有投資人打算將此一波段的獲利投入正被低估的原物料項目。分析師也說，由於美元指數的疲弱，市場重新對通膨感到擔憂，也可能使原物料上漲。 

一些漲勢落後的資產，可能會再受到青睞，如天然氣、小麥、肉豬、木材、橙和一些基本金屬等。甚至是石油都有可能再走高，雖然其價格已經不算低。 

除了黃金外，大部分的原物料價格尚未觸及高點，而目前油價更是只有去 (2008) 年每桶 147 美元高點的一半。市場現在的投資情緒相當矛盾，對未來的悲觀想法使他們買進黃金，但感覺到經濟正在重回正常軌道，又使他們買入石油。 

上周，紐約商品交易所黃金期貨 10 月合約漲至每盎司 1064 美元，刷新近月合約的價格紀錄。這可能顯示了投資人對通膨再臨、美元貶值等議題仍有相當憂慮，才會買入美元做為避險。 

然而黃金投資通訊編輯 Julian Phillips 認為，若以市場基本供需來看，金價應該下跌才對。Phillips 指出，由於總體經濟因素，黃金的投資量能低微。珠寶需求平平，印度的飾金需求處於歷史低點，解除避險的活動也幾近停擺。 

而有分析師認為，如果投資人對美國經濟夠樂觀，就應期待金價下跌、油價上漲。因為這是當全球經濟復甦時所最可能出現的狀況。 

從原油方面來看，雖然目前油價已逐漸上揚，但投資人似乎還未打算退出市場。交易員認為，油價上揚就相當於全球經濟復甦的指標。過去 6 個月來，油價已漲 40%，但仍只有 15 個月前價格的一半，由此可以認為，油價是被低估的。 

雖然市場人士認為，目前原油的合理價格為每桶 70 美元，但他們也認為在未來數年內，石油將愈來愈昂貴，因為現存油井的儲量正在減少，而深海鑽油或油砂等開採計畫都需要更高的成本。 

以各類能源商品來看，天然氣似乎是不錯的選擇。它儲量有限、是主要燃料之一、又不會帶來什麼環保問題。9 月，天然氣期貨下跌至每英熱單位 2.5 美元，是 7 年來最低價位，雖然最近漲回每英熱單位 5 美元，但與最高紀錄的 16 美元仍有相當差距。 

但分析師也指出，目前天然氣供應充裕，在今冬來臨之前，儲備量可能達到新高，這將得天然氣價格上漲的空間受限。冬季天然氣期貨合約價平均在 6 美元左右，但在儲備如此充足情形下，價格也很難漲多。 

德意志銀行全球原物料研究團隊主管 Michael Lewis 指出，由於預期聯準會政策將開始緊縮，市場全面布局原物料投資組合時，會將基本金屬、能源、貴金屬和農產品等各個項目考慮在內。 

其中，基本金屬與貴金屬各有不同優缺點。 

白金族群價格漲勢雖然落後，但它們最具工業應用潛力。自 12 月以來，白金價格已經攀至每盎司 1370 美元，但與 2008 年高點的 2275 美元相較，還有很大的差距。鈀金近期也上漲至每盎司 340 美元，但仍低於 2008 年高點的每盎司 585 美元。 

而在基本金屬中，分析師指出，鉛的需求最為紮實，錫則因供應短缺，已漲回去年水準。上周五 (23日)，在紐約商品交易所，鉛價為每噸 2265 美元、錫價則為每噸 14250 美元。 

鈾金屬的價格落後更多，鈾期貨價格為每磅 60-65 美元，但現貨價格僅 46 美元，可見還有上漲的空間。 

較不為投資人所注意的鉬金屬看來更有潛力。鉬金屬目前價格為 12 美元，但分析師認為，在工業需求回溫下應可漲至 15 美元，因石油相關產業通常需要鉬來製造油管和其他油田所用的設備。 

銅、鋁和鎳的上漲空間比較小。分析師表示，重工業的復甦才會帶動這 3 種金屬的成長，但目前他們對重工復甦仍持保留態度。目前銅價為每磅 3 美元，但自去年 12 月以來己上漲近 1 倍。 

農產品也是頗受市場注意的投資選擇。分析師指出，農產品價格正低廉，穀物也值得長期投資。因為諸多的客觀環境條件都讓未來穀物產量可能減少，如栽種面積的下降、土地沙漠化、乾旱問題、灌溉問題、人口增加等。 

目前小麥期貨價格已持穩在每英斗 4 美元水準，分析師認為投資人不太可能太快抽手，因此目前買入小麥，可能還會推升其價格。 

不過由於大部分政府對其國內小麥生產者均有補貼，因此即使小麥價格下跌，農人們仍不太可能減產以對。 

在肉豬方面，分析師表示今年是市況最差的一年，出口較去年同期下滑了 17%。主因除了全球經濟衰退外，豬流感疫情也有相當的影響。豬肉價格跌至 6 年來最低，而肉品生產商在過去兩年都見虧損。消費者還需要一段時間才會對食用豬肉放心，對於長期投資者而言，肉豬已處於一個具吸引力的價位。 

咖啡、可可、白糖等軟物料也可能出現進一步漲勢。分析師指出，全球暖化加上基礎投資不足，使得種植土地持續老化，但同時新興經濟體的生活品質又在提高，在供需無法搭配下，軟物料價格很可能會突然上漲且維持在高位。 

橙汁價格也可能上揚，因為全球橙汁產區只有兩處，美國佛羅里達州與巴西。且由於郊區的持續擴張和植物疾病，橙汁產量也有所縮減。 

最後則是木材。分析師指出，由於去年爆發的金融風暴，建造房屋所用的木材價格正處於 20 年來最低水準，需求也是連續第 4 年下滑。在芝加哥商品交易所的混合長度木材期貨每板尺為 173 美元，較 8 月的 215 美元為低。 

在美國今年新屋開工僅為 57.5 萬棟，表示今年營建業可能不會強勁復甦。但未來幾年中，新屋開工可能再度超越 100 萬棟，屆時也可期待木材價格出現大幅上漲。