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鉅亨網編譯李業德 綜合外電   2009 / 11 / 11 星期三 18:45  

摩根士丹利亞洲和新興市場首席分析師 Jonathan Garner 和其團隊發布分析報告，認為明 (2010) 年市場取向將更加微觀。以往新興市場的證券交易，皆受宏觀指標數據牽動，然明年市場風向將偏往微觀因素。

經濟和獲利狀況正在回復，新興市場的股票也許很快將迎來高峰期。然而，我們同時將面臨貨幣政策緊縮，首當其衝的是亞洲，美國殿後。另更有油價揚升的問題。

在我們的觀點裡，新興市場股價估值和兩年前相比，未有甚大差異。以每股盈餘 (EPS) 成長 40% 的基礎來看，摩根士丹利新興市場基金 (iShares MSCI Emerging Markets Fund；EEM-US) 2010 年獲利推算本益比應為 13.4 倍。對該基金的加權年終目標價格為 1200，較現今價格水準高出 28%，也較先前預測的目標價格高了 22%。

新興國家之中，我們最為推薦中國市場，而相對最不期待南非市場表現。雖然中國有部分操作數字維持經濟水準的情況，我們仍看好此地區的投資獲利前景。

至於行業部份，由於中國、印度、巴西和印尼等國家借貸率偏低 (under-levered)，且經濟成長快速，最為推薦投資的是能源和金融彈性消費相關企業。而最不看好的是電信和公共事業，我們也調降了資訊科技 (IT) 業的股權比重和估值。

近期我們剛歸納出兩部分摩根士丹利新興市場基金的競爭優勢來源 (Sources of Competitive Advantages)，列舉出 26 個不同產業的最佳商業模式。

企業名單包括中海油 (00883-HK)、哈薩克斯坦歐亞天然資源公司 (ENRC；ENRC-UK)、聯發科技 (Mediatek)、印度信實工業 (Reliance Industries)、騰訊控股 (Tencent Holdings) 和墨西哥沃爾瑪百貨 (Walmart de Mexico) 等等。