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鉅亨網鄭杰 綜合報導   2009 / 11 / 20 星期五 16:30 

美元不斷貶值，擔心新興市場資產泡沫迅速累積，一堆國家陸續祭出資本控管的措施，以防止熱錢流入，投機炒作匯率。上月巴西政府才對投資金融資產的外資徵收 2% 的稅，震驚市場，周四 (19日) 又表示將會更進一步加強這些限制措施。且巴西財政部對存託憑證發行又加上 1.5% 的新稅，存託憑證是一種讓巴西企業可以外幣方式提供股權的工具。

現在新興市場正值政策變動頻繁之際，官員也不停放話將控制資本，因此巴西此舉旨在減緩外資流入速度。

《金融時報》報導，經濟學家表示，儘管大部分限制措施仍算和緩，不過也確實突顯新興市場現在同時要避免匯率兌美元快速升值，又要減緩資產泡沫通膨迅速增長的雙重難題。

標準渣打銀行 (Standard Chartered bank) 的首席經濟學家 Gerard Lyons 表示：「對許多國家而言，這真是一個陷入兩難的政策。不過終歸到底，人民幣不升值是導致這一切的源頭。」

因為人民幣匯率向來盯緊美元，儘管華府不斷要求中方讓人民匯率浮動，但中國政府仍不為所動。因此當現在新興市場貨幣兌美元大幅升值之際，同樣地，也代表兌人民幣匯率也大幅升值，使得新興市場企業較中國的低成本製造業競爭力相對低落。

上周台灣央行也已限制外資匯入資金不得停泊在新台幣定存，以免外資炒匯。在巴西和台灣政府率先採取動作後，其他國家的金融市場也開始對此有所警覺。

HSBC 的 David Bloom 表示：「近來由巴西和台灣祭出的控管資金流入政策傳遞出了一個明確的消息，就是新興市場不再願意被動接受西方資本重配置對其市場流動性和匯率的影響。」

在印度、印尼和泰國高級官員公開表明有可能干預限制為高殖利率而流入的熱錢後，昨 (19) 日幾乎大部分亞洲貨幣兌美元皆貶值。

印尼央行副總裁 Hartadi Sarwono 表示央行正在研議外資買短期銀行公債的限制，儘管印尼官方已試圖淡化此番言論影響，但是印尼盧比昨日仍遭逢 2 月以來的單日最大貶幅。

印尼央行總裁 Darmin Nasution 證實的確認真地在研擬相關措施，但也表示暫無實施計畫，不過，印尼盧比已是連 4 日貶值。

另一方面，因為出口商擔心貨幣強勢升值將削減國際競爭力，印度財長 Ashok Chawla 也表示，如果外資大量湧入將會採取措施減緩資本流入速度。

而泰國央行總裁 Tarisa Watanagase 也表示，有必要的時候會介入干預泰銖走勢，且當地報紙還引述資深官員消息，指出泰國央行也正在考慮資本管制。

不過，Tarisa Watanagase 說，現階段沒有資本管制的必要，因為泰銖的走勢還與其他亞洲貨幣相近。

同時，南韓也表態會加強管制當地銀行的外幣流動，以防外資大舉撤出時，當地銀行承受不住。南韓金融監督管理委員會 (FSC) 周四表示，將限制銀行和出口商的遠期外匯交易，以防止重蹈去年金融風暴高峰期中流動性緊縮的覆轍。

資本控制政策在亞洲央行中可算是毀譽參半。

在當年亞洲金融風暴中，馬來西亞於 1998 年出乎意外地限制外資流入，讓其經濟相對免於崩潰，贏得外界部份好評；不過泰國在 2006 年於政治風暴期間祭出的管制措施，使得泰國股市暴跌，創下單日以來最大跌幅。

要如何控管市場就端看各國央行總裁的智慧了。