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2009-12-07 工商時報 【陳穎芃】

　正當多數歐美國家景氣開始復甦之際，希臘還深陷谷底，不但政府赤字未見改善，主權評等也面臨被調降危機。

　希臘的步調似乎從一開始就落後全球腳步。希臘在這波全球不景氣中屬於較晚陷入低潮的國家，但經濟衰退後的希臘卻比其他國家背負更多壓力。2009年第3季，不少歐盟國家已經恢復經濟成長，但希臘經濟卻持續萎縮。

　早在經濟衰退前，希臘各大銀行的事業版圖一度遍及巴爾幹半島，但如今歐美大型銀行陸續轉虧為盈，希臘金融業卻還籠罩在低氣壓中。隨著信貸市場緊縮，希臘多數銀行只能以政府公債做為抵押，換取歐洲央行提供的低利貸款。

　然而，希臘政府赤字不斷擴大，眼看主權信用評等面臨被調降危機，部分人士開始質疑未來希臘政府公債也不再值錢，屆時歐洲央行的放款門檻勢必提高，對希臘銀行業而言更是雪上加霜。

　種種消息一再地打擊投資人信心，導致希臘金融類股近日再度下挫。德國商業銀行利率策略師史諾茲（David Schnautz）表示：「以往市場大都會忽略希臘國內經濟情勢，繼續維持正常行情，但這波不景氣逐漸放大希臘政府改革不當的缺失，催促新政府盡早改善赤字，但一切談何容易。」

　2001年希臘加入歐元區，短短1年後希臘政府赤字就超過歐元區其他國家標準。2002年以來，希臘政府赤字占GDP比重已超越3％（歐元區上限）。新政府在10月上任後赤字未減反增，甚至預期2009年政府赤字占GDP比重將高達12％。新政府將之歸咎為前朝留下的爛攤子，但如何收拾殘局卻成為新政府面臨的第一道考驗。

　2009年初，標準普爾已將希臘主權評等調降1個等級至「A-」級，使希臘成為歐元區16國中主權評等最低的國家，隨後惠譽國際信評也跟進調降評等，而穆迪10月底也表示正評估是否調降希臘主權評等。

　希臘甫上任的左派政府肩負多項重任，除了必須加重富人課稅之外，也必須設法刺激國內經濟成長，同時有效降低赤字。然而新政府接手至今稅收依舊不足，也提不出具體的經改政策。

　希臘國內各工會近日已開始表達不滿，並認為景氣再不改善，企業很難熬過今年冬天。希臘在去年才因警察槍殺15歲學生而引爆全國學生暴動及工會罷工事件，民眾對舊政府的不滿情緒記憶猶新，新政府的時間也愈發緊迫。

　經濟合作暨發展組織（OECD）近日預警希臘失業率在2010年將超過10％，且高失業率問題將持續至2011年。

　歐盟經濟小組委員艾爾蒙納（Joaquin Almunia）也表示，希臘的經濟問題「已成為歐元區各國共同的隱憂」，因此要求希臘政府定期向歐盟提交預算編列報告。若希臘未遵循歐盟規定確實改善赤字，歐盟將考慮處以罰金。

　面對日益擴大的財政漏洞，希臘政府也不是坐視不管。希臘財政部官員向紐約時報透露，內閣近日已通過2010年預算修正草案，目前送交國會表決。該名官員表示，若修正草案順利執行，2010年希臘國債占GDP比重可望從今年的12.7％降到9％至9.4％之間。

　為了達成這項目標，希臘政府必須嚴格控管支出。除了降低公職人員調薪幅度之外，政府也將凍結人事，借用即將屆滿退休的資深人員暫時遞補職缺，避免招募新人力。

　根據官員透露，國會預計在年底前表決這項修正草案，至於稅收短缺的問題可能要到2010年才能提出進一步對策。另一方面，希臘政府也計畫在2010年改革退休制度。目前希臘勞工55歲即可退休，但希臘優渥的退休金制度正是政府債台高築的原因之一，因此近來工會已多次要求政府提高退休年齡。

　對投資人而言，希臘能否償還債務並非問題所在。德國在2月曾表示，歐元區應對財務面臨危機的成員國提供金融紓困，因此投資人也預期希臘將獲得適當金援。然而，信評機構一再調降希臘主權評等可能帶來負面影響卻不容忽視。

　歐洲央行預計12月開放最後一期12個月低利貸款後，將逐步取消這類特殊放款措施，屆時希臘金融業將失去一大支柱。希臘央行近日已呼籲國內各銀行「盡量克制」，不要過度依賴歐洲央行貸款，好讓希臘金融業在相關措施取消後能順利回歸正常營運。

　歐洲央行發言人不願對此表示回應，但強調歐元區所有銀行都必須遵循現有的架構。

　儘管歐洲央行能為希臘提供些許保障，但投資人還是相當恐慌。道瓊歐洲STOXX 50指數連續下跌。此外，希臘10年公債與德國10年公債的殖利率差距也逐漸拉大。雙方殖利率差距在3月達到300個基準點後，8月一度縮小至108個基準點，不料近日差距又擴大至170個基準點。（原文刊於國際先驅論壇報，陳穎芃摘譯）