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2009/12/13【經濟日報╱文／過孟袁】

近來美元反彈、商品價格進入修正階段，由於美國就業數據優於預期，美元跌深反彈，油價從11月初的80美元掉至70美元，一個月修正13%。

美國復甦力道不強，市場普遍認為明年下半年美國聯準會才會升息，升息後美元才有望走強，大方向來看，升息循環展開前是投資商品市場的時機，尤其全球市場回溫，基礎金屬需求增加，在「景氣好、需求高、資金炒」下，銅、鋁還有行情。

銅價今年已漲一倍，如就去年最低點來看，已漲了1.5倍，反映市場初步復甦景氣榮景。

銅礦供給正吃緊，全球12大主要產銅礦區在2004年供給量達最高，但這五年來，在沒有新礦源投產，加上老舊礦區愈挖愈深、產量愈來愈少，金融風暴後又缺乏資金投資新礦源的情況下，最近景氣回溫、需求增加，但老礦脈枯竭，卻無新礦源接續，明年銅礦供需面恐吃緊，銅價可望還有一波行情。因此短線美元走強、銅價漲多修正之際，是長線介入的好時點。

此外，能源成本堆高，在精煉廠提煉礦產時，價格須反映成本，基礎金屬即使短線修正，下檔相對有撐。

鋁礦也值得留意。鋁庫存量不少，鋁在汽車業的應用相當普遍，今年就汽車產業來看，美國7月提出「舊車換現金」方案，刺激汽車銷售數據，雖然刺激方案在8月結束，美國汽車11月銷售超出預期達到1,092萬輛，顯示汽車市場回暖，有利鋁價後市。

大陸市場成長爆發力更強。根據統計，美國每1,000戶大概有756台汽車，大陸在2008年時每1,000戶只有38台，2009年每1,000戶成長到100台，配合大陸每年8%到9%的經濟成長率，未來大陸市場的汽車需求看升，加上近期舉行的中央經濟工作會議也決議持續補貼舊換新，1,600cc 新車購置稅在相對低檔（目前7.5%，低於過去的10%），即使庫存高，但美國需求回暖、大陸爆發性成長，對鋁礦都是相當正面的題材。

（作者是滙豐全球關鍵資源基金經理人）