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【經濟日報╱記者傅沁怡、藍鈞達／台北報導】2009.12.25 03:33 am 

國人定存大量解約轉往活存，中央銀行統計，11月銀行活存與證券劃撥存款餘額同步創下新高，與股市資金動能高度相關的狹義貨幣總計數M1B年增率，也攀升至28.62%的近21年高點。 

央行總裁彭淮南表示，股市與M1B走勢互為因果，股市好的時候，吸引資金湧入，可能因而推高M1B，並不一定是M1B年增率走高帶動股市上揚，兩者關係「錯綜複雜」。 

央行昨（24）日公布11月金融情勢，狹義貨幣總計數M1A和M1B年增率同步增加至22.62%和28.62%；廣義貨幣總計數M2年增率則略降至6.59%，是近八個月低點。 

今年以來，國人瘋狂解約定存8,200億元，轉往可較機動投資的活存，使代表整體資金供需的M2年增率，與反映活期資金的M1B年增率差距增至22.03個百分點，是兩者民國76年7月以來最大差距，顯示資金仍源源不絕自定存轉往股市。 

金融人士分析，據以往股市表現M1B年增率的連動關係觀察，當M1B和M2間缺口到達高點，股市便可能出現資金封頂行情，即資金行情即將走到尾聲，後續要注意股市拉回。 

金融人士指出，特別是M2年增率已連續兩個月走低，與M1B年增率出現背離走勢，代表目前確實已接近資金行情的頂點，今年以來活存餘額更已增加逾2兆元，市場資金可能有過熱之虞。央行統計，11月銀行證券劃撥餘額達1.21兆元，是新高水準。

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M1B年增率 飆20年新高

2009-12-25 工商時報 【陳美君、陳碧芬／台北報導、曾萃芝、張瑞益/台北報導】

　在兩岸金融合作推波助瀾下，11月M1B年增率飆上28.62％，創下自民國78年4月以來、20年半新高！由於民眾準備前進股市，紛紛解約定期存款，轉而停泊證券劃撥帳戶，也促使該帳戶餘額單月暴增131億元，高達1.21兆元，續寫歷史最高紀錄。 

　M1B年增率自今年元月以來一路飆揚，12月甚至上看30％，是否代表台股後市仍大有可為？央行總裁彭淮南昨日對此回應說，M1B和台股指數互為因果，「股市好M1B就會上來，股市交易熱絡M1B也會上升，因果關係交纏不休、難以釐清」，因此央行貨幣政策，主要是觀察M2。 

　象徵股市資金動能的M1B日平均數，10月首度突破10兆元大關後，11月續揚至10.17兆元，與M2日平均數29.16兆元，雙雙改寫歷史新高；銀行高層分析說，M1B金額持續走升顯示，「國內資金活水不缺」；證券劃撥帳戶同創新高，則顯示「資金伺機進攻台股，行情未見衰退！」 

　除蓄勢待發的證券劃撥帳戶處在高位，觀察外資匯入後，伺機投入股市的外人新台幣帳戶，11月底餘額則為1,979億元，較上月小減65億元。 

　此外，央行數據顯示，11月定期性存款較上月減少761億元，活期性存款則增加917億元。央行官員解釋說，主要原因是，國人尋求較高報酬率，或有意投資台股，紛紛自僵固性較高的定存中撤離，並暫泊活存上。央行昨日公佈的最新數據，11月M1B年增率為28.62％，M2年增率則受上年比較基期較高影響，略降為6.59％，累計今年1至11月M1B及M2平均年增率，分別為15.31％及7.32％。 

　而央行昨日舉行的理事會上，也確認2010年的M2成長目標區，維持今年相同水準2.5％至6.5％。 

　國票投顧總經理王博文認為，台灣M1B從數月前突破20％以後，台股的資金行情就沒停過，因此即使11月M1B續攀升，台股資金行情仍將維持，有利指數再創新高。王博文指出，M2下降，M1B仍維持上升，顯示市場資金確實有自定存持續流向活存的跡象。後市仍將受惠資金行情發酵，預計台股指數1月可望見到8,200至8,300點水準。 

　不過，國泰證券研究部主管簡伯儀說，11月M1B及M2月增率分別為1.73％及0.39％，較上月出現下滑。觀察M1B與M2的走勢來看，M2於今年7月見到波段新高後，已歷經4個月未再創新高，若根據過去趨勢，當M2如未再進一步走高，通常後續隱含M1B即將反轉的可能性。 

　若以12月台銀的一年期定期儲蓄存款利率，相較於去年12月的利差下降0.53個百分點，相較於今年11月的利差也已持續下降，預期明年1月的利差更將縮小至0.03個百分點，顯示明年開始，定存與活存利差空間已趨近於零，明年由定存移往活期熱錢將宣告停止，也預期今年第四季M1B的年增率將見到波段高點。 

　簡伯儀說，雖12月指數在近期持續創波段新高，也顯示12月M1B年增率有機會維持在高檔震盪，但在代表資金行情的M1B年增率即將見頂的同時，再搭配過去從1977年以來，M1B年增率增加至相對高點後續走勢來觀察，在過去4次經驗中，後續一個月平均漲跌幅為-10.29％。在明年一月M1B可能反轉，加上目前台股週線與月線技術指標均已來到相對超買區，建議逢高可適時調節持股。