MrMarket.Blog

鉅亨網編譯李業德 綜合外電　　2009-12-28 19:03:49　

房屋出售情況正以近三年最快的速度運作，失業率下滑，股市自3月新低揚升66%，是1930年代以來最佳表現。 

那我們還有需要擔心的嗎？ 

全球最大債券基金公司，旗下執掌資產將近1兆美元的Pimco執行長Mohamed El-Erian認為，或許還有很多要素堪憂。 

El-Erian表示，市場復甦可能會持續加溫，不過現在的景況就像是一座糖果山，甜嘴但脆弱易傾頹。 

他的論點在於，現時經濟的活躍，主要乃得益於政府支出，以及央行近乎零的低利率政策所助，而這些甜頭效應，眼看就要趨向終結。 

Pimco市場地位高，El-Erian的發言也有一定公信度，他認為： 

在某個時間點，股市將在3-4周內重挫10%，S&P 500指數將重新挫至1000點以下。 

失業率將由現時的比率降至8%以上，並停滯不顯變動。 

美國國民生產毛額(GDP)明(2010)年將平均成長2%，遠緩於經濟一貫的成長速度。 

Pimco的強項在於，事先預測經濟的巨大流向，並較其他投資人早一步採取行動。舉去年慘痛的金融危機為例，Pimco將其手中部分政府債券售予被危機嚇壞，四處找尋避險資產的投資人，並轉向購買政府擔保的抵押貸款證券和銀行債券，正好趕上今年資產和其他風險較高證券的價格回升潮。 

現在Pimco又再度改變了策略，El-Erian表示若有人認為近期的牛市跡象，代表著是未來的強勁復甦，那便是在自欺欺人。因此他選擇購買政府債券，並正脫手具高風險性的投資工具。 

他壓寶投資人將會因為市場狀況發展，棄守風險性資產轉求美國政府擔保的債券，因其較為穩定，且至少國家比一般法人不會倒債。 

El-Erian聲稱，投資股票獲高殖利率債券的民眾，可能會以失望收場。若股票和垃圾債券價格開始滑落，許多投資人可能會開始退場、贖回並虧損。 

El-Erian指出，許多牛市人士不明白，政府究竟拉抬了多少經濟敗象。比起眼前的市場基礎狀況，他認為牛市人士眼光是放在過去，期望以前發生過的快速反彈再次降臨。我們都被灌輸「跌得越深，股市就會反彈越高」的想法，他表示：「我們都是『V字型』反彈觀念的俘虜。」 

El-Erian表示，我們可能的確已看過了經濟萎縮的谷底，但不僅政府，包括消費者在內，都得再次開始消費支出，以幫助經濟成長確實取回步調。