MrMarket.Blog

2009/12/29【經濟日報╱記者張瀞文、黃俊苔／台北報導】

市場預期，美國聯邦準備理事會（Fed）到2010年底至2011年初之間才會升息。基金業者指出，明年債券表現將不如今年，但高收益債券與新興市場債券仍看好，特別是以原幣計價的新興市場債。 

全球景氣逐步復甦，投資人也開始關心各國何時升息，Fed動向更動見觀瞻。東亞證券指出，美國經濟仍將緩步復甦，短期內也不會有明顯的通貨膨脹壓力，升息的時間點應該落在明年下半年。 

升息對債券市場不利，不過，美盛西方資產全球多重策略基金經理人艾得蒙茲（Ian Edmonds ）指出，評等較低的高收益公司債與公債間利差還有不小空間可收斂，企業違約率可望下滑，艾得蒙茲說，無論是投資等級的公司債或是高收益債券，都仍有再上漲的潛力。 

原幣計價 優於美元計價 

摩根富林明投信與富蘭克林華美投信兩家國內投信，則是不約而同看好以原幣計價的新興市場債，理由是新興市場擁有較高的成長性外，貨幣升值潛力大。 

摩根富林明投信固定收益產品經理劉玲君表示，今年新興市場債基金雖然淨流入178億美元，但與2005至2007年的平均水準相較仍然較低。J.P.Morgan預估，在明年有較高的收益率預期下，可望吸引300至350億美元資金流入。 

富蘭克林華美投信富蘭克林全球債券組合基金經理人林大鈞指出，明年原幣計價的新興市場或高收益債券表現可望優於美元計價的績效表現。 

美盛西方資產產品分析師史塔瑞（Mike Story）也認為說，明年現金仍會重新流入具備獲利潛力的高風險資產類別，尤其是新興市場。新興市場是最後下跌的市場，金融危機的衝擊後，卻是率先反彈的市場。新興市場是全球經濟成長的重要動力，必須確保投資組合中有一定比例的配置。 

今年新興市場債券漲幅不小，史塔瑞說，在新興市場方面，個別債券的挑選愈來愈重要，新發行的公司債尤其值得注意。以當地貨幣計價的新興市場當地債也很重要。整體而言，新興市場的降息循環已經結束，當然也有少數例外如土耳其。 

史塔瑞說，以巴西為例，經濟成長非常強勁，通貨膨脹也朝向央行所訂定的目標緩和增溫，但目前仍處於舒適水準。但如果通膨上揚，市場也會開始將升息預期反映在價格上。 

在公司債方面，艾得蒙茲說，所有主要公司債今年反彈幅度都很大。如果經濟持續緩慢復甦、資產負債表逐漸修復、資本市場恢復正常運作、企業可以再度取得融資，就可以預期公司債與美國公債之間的利差將會在未來數年內逐漸縮減。 

明年布局 掌握四大原則 

雖然今年高收益債已經創下極高報酬，富蘭克林華美投信認為，隨著全球景氣持續溫和復甦腳步，高收益債多頭走勢明年仍可望延續。 

林大鈞建議，投資人在明年債市可以掌握四大原則，包含偏向積極型債券、原幣計價優於美元計價、慎選投資團隊以及留意市場指標，例如個別國家債信問題、利率與貨幣政策、通膨狀況和美元走勢，都是投資債券需要持續關注的重要指標。