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2010-01-28 工商時報 【記者徐晨縈／台北報導】

　延續2009年強勁漲勢，俄羅斯股市在2010年開市後隨即展開長假休市後的補漲行情，一飛衝天，但近來台灣投資人卻反倒獲利了結動作頻頻，對此，富通投資俄羅斯股票研究團隊投資長Vladimir Tsuprov強調，「最壞的時機已經過去」，俄股在2010年仍具3利多，值得投資人長線布局，以下為本報專訪內容摘要。

　問：俄股股價是否已經過高？現在是否為進場好時點？

　答：就投資價值而言，俄羅斯相對其他新興市場具投資吸引力。截至2009年11月止，MSCI俄羅斯指數相對於MSCI新興市場指數的歷史本益本折價了33.4％，若就股價淨值比觀察，MSCI俄羅斯指數也較MSCI新興市場指數折價逾40％，顯示投資前景堅強的俄股仍屬便宜。

　就2010年上半年來說，俄股還有25％漲升空間，而下半年應是區間震盪，重要觀察指標包括美國利率走勢，企業獲利數據、製造業指數的表現。

　問：俄羅斯具有哪3大利多因素支持其股市上揚？

　答：首先看到總體經濟面，俄羅斯在金磚四國中算是佼佼者。俄羅斯2009年整年度實質經濟成長率為-8.5％，今年的經濟成長預估值為4％，俄羅斯的總體經濟基本面預期將於2010年正式揮別景氣衰退，開始強勁成長。

　另外，原物料、能源題材也將持續發酵。由於中國2010年經濟成長上看10％，且對原物料和能源的需求強勁，像鋼鐵需求量可望成長10到20％，至於燃煤，鐵礦砂和工業金屬的需求，也將明顯成長，俄羅斯已躍升為中國最大的貿易國，是最直接受惠者。

　俄羅斯內需消費力道強勁也是推升經濟成長重要引擎之一，其每家計戶可用於消費金額也是金磚四國中最高的，達每年6,532美元，遠比巴西、中國的、印度都來得高，使得俄國零售銷售業務持續蓬勃成長，為俄股增添重要動能。

　問：未來較看好哪些類股？

　答：今年除了看好原物料、能源類股，也特別看好金融股、核心消費類股。俄羅斯的金融業基本面健全，且在通膨壓力下滑環境中，未來利率走升速度不會太快，民間及企業借貸活動頻繁，這些都有利金融業發展。而俄羅斯的內需消費力也可望走高，因此電信產業、食品、汽車業都將受惠，是未來布局重點。