MrMarket.Blog

2010/03/18【經濟日報╱記者李娟萍、黃俊苔／台北報導】

新興市場投資題材豐富，各區域利多百花齊放，也讓投資人不知該從何下手。分析師指出，新興市場中長期皆有利多可期，但投資終究得視進場的「合理價值」，短線來看，歐非中東區域最具上漲空間。

摩根富林明新興市場團隊總經分析策略長喬治‧依瓦里奇（George Iwanicki, Jr）說，股市是否反應合理價值，是現階段配置新興市場最主要的參考依據。

該團隊在摩根資產管理集團中，負責由上而下從總體經濟角度切入，搭配計量模型，檢視各國股價合理性與成長動能高低。

從依瓦里奇2月的報告來看，新興歐洲國家的土耳其、俄羅斯與匈牙利是新興市場中，處於高成長動能，而股價仍在便宜水位的國家，未來上漲具有支撐。

印度 印尼 股價偏高 表現平平

印度與印尼雖然仍具有高成長動能，但股價已經偏高，也是近幾個月股市表現平平的原因。出乎意料的是，備受市場看好的中國，卻在這份報告中被視為成長動能低、且股價偏貴的區域。瓦里奇解釋，其實中國是引領全球復甦的火車頭，但中國政府近期調整寬鬆貨幣政策以及放緩基礎建設等動作，使得動能趨緩。另一方面，因為領先全球復甦，就當前時點來看，確實不如其他跟進復甦國家的速度。 

依瓦里奇認為，巴西雖然也是擁有豐富題材的國家，但目前看來股價已經反應利多，加上近期選舉將至，政治紛擾可能使得股市短線表現較震盪。 

韓國 台灣 貨幣低估 市場看好 

對於新興市場未來三年至五年的投資選擇，他也提出獨到的見解。由於新興市場的經濟成長與利多環境相當，中長期的投資選擇，他建議可從「貨幣價值」的角度切入。 

中國、印度、韓國與台灣等國貨幣，看來仍低於該有的合理價值，未來有上揚空間，有利投資表現。 

由此角度來看，則三大新興區域的中長線投資看好度，依序為新興亞洲、歐非中東與拉丁美洲。 

巴西、印尼、俄羅斯與哥倫比亞等以商品出口為主的新興市場，現階段雖然受惠貨幣升值之利，但也因為高度依賴商品出口，成為未來投資風險。如果原物料價格循環向下，或是經濟成長腳步放緩，都可能對這些國家形成較大壓力。