MrMarket.Blog

2010/03/19【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】

施羅德環球小型公司基金經理人桑尼（Richard Sennitt）指出，全球小型股經過去年的一波漲幅，但目前的股價淨值比仍只有約1.5倍，低於歷史平均值2倍。

桑尼接受本報專訪時表示，相較於大型股，小型股有溢價。如果以1966年為基準點100點，則目前標準普爾中大型指數已漲到約5,000點的位置，但標準普爾小型指數則大漲到約1萬8,000點。

也就是說，小型股能替投資組合增加超額報酬。將時間拉近一些，五年來，摩根士丹利資本國際（MSCI）世界指數的每年平均報酬率為負1%，但標準普爾小型指數的每年報酬仍為正值。十年來，MSCI世界指數每年下跌近4%，但標準普爾小型指數則平均上漲2%。

桑尼分析，小型股有三項優勢。首先，從基本面來看，小型企業有許多利基公司，投資小型股可以直接參與這些利基公司的前景。

其次，投資小型股的優勢在於，市場人士對小型股的研究不及對大型股，形成無效率現象。因此，對主動管理的基金經理人來說，如果選對個股，往往可以有更高的報酬率。

第三，小型股的投資機會較多。桑尼以金融股為例說，大型金融股主要是銀行類股，但小型金融股則包括更多利基公司，有更多的選擇。在內需類股，這種現象尤其明顯，小型股有更廣泛也更多元的利基公司。

與去年底相比，桑尼目前看好美國與亞太（日本除外）。不過，由於亞太區域面臨升息壓力，目前基金加碼亞太的幅度不如去年年底。

日本出現景氣復甦跡象，尤其是出口股，因此減碼幅度不如之前。

在歐洲，桑尼的布局偏向核心歐洲，避開基本面較差的地區與個股。至於英國，則因為消費者與政府的負債程度高，加稅難以避免，形成利空。