MrMarket.Blog

2010/08/27【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】

基金經理人對巴西的後市看法紛歧，10月總統大選也投下不少變數。晨星（Morningstar）建議投資人，透過全球新興市場基金布局巴西。

在許多全球新興市場基金中，巴西的投資比重舉足輕重。晨星統計，8月4日為止，一般全球新興市場基金中，巴西的比重最高，平均達16%。在拉丁美洲基金中，巴西的比重更高達71%。

晨星基金分析師安德森（Karin Anderson）說，巴西比重高，反映出巴西的兩大原物料公司受到青睞，也就是能源大廠巴西石油（Petrobras）、原物料大廠淡水河谷（Vale）。

不過，安德森指出，巴西不只是擁有天然資源而已。由於利率降低與信貸容易取得，近年來巴西的中產階級快速崛起。所得提高，零售銷售、工業支出與房屋需求都隨著提升。

從摩根士丹利資本國際（MSCI）巴西指數的類股比重，就可以了解這項變化。五年來，能源與工業材料類股比重下滑，金融服務與消費相關產業則上揚。尤其是電信類股，比重更只剩五年前的四分之一。

巴西去年大漲128%，內需相關類股是主要驅動力量。今年以來，巴西股市反而還下跌5%。安德森說，投資人擔心全球經濟走弱，原物料類股多頭走勢停頓；巴西升息，外來投資減少，內需股的壓力也變大。

巴西股價是否太貴，基金經理人看法不一。安德森指出，與其他新興市場相比，巴西的投資環境不錯，股市流動性高，政治穩定，在金融海嘯中受傷不重，復甦也快。

有些基金經理人喜歡巴西的銀行股，原因是這些銀行的財務槓桿低，在金融海嘯中沒有受到波及，而且巴西的儲蓄率仍低，信貸滲透率也低，銀行類股仍有成長空間。

有些經理人如貝萊德拉丁美洲基金經理人韋能特（Will Landers）則喜歡基礎建設與建商。雖然利率上升，但他認為不致使市場大幅衰退，而只是調整，同時讓通貨膨脹的預期回到目標水準。

普信（T. Rowe Price）拉丁美洲基金經理人巴克（Jose Costa Buck）則加碼消費相關類股，包括信用卡公司與服飾製造商。不過，他說，政府刺激方案退場，投資金額減少，短期內不利這些類股。

去年年底以來，開始有經理人認為巴西股市已經泡沫化。如富達拉丁美洲基金的庫塔斯（Adam Kutas）說，巴西的銀行股太貴了，因此他開始減碼大型銀行股。

安德森提醒投資人，巴西仍然容易受到原物料價格的影響。雖然近年來巴西政治穩定，但10月的大選仍將受到密切關注。投資人可以透過全球新興市場基金布局，以降低風險。