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2008/10/27 【經濟日報╱李佳濟】
全球經濟前景尚未明朗之際，債券價格持續走揚，其中以政府公債表現最佳，而MBS、投資等級公司債、高收益債等債券種類，近日亦有表現。

德盛安聯投信指出，一個多禮拜以來，美國三個月Libor迅速下跌，約下跌一個百分點，來到3.8%附近，顯示信貸市場過度緊張的情況逐漸止穩，將有利於高評等的公司債表現。不過就整體而言，為挽救全球經濟，全球各國央行將持續寬鬆貨幣政策，在不斷降息的環境下，公債將會有不錯的資本利得，提供安全性的資產保護。

德盛安聯投信預期，未來一季公債仍是最適合投資的標的，建議可選擇以公債為主，投資分散區域、幣別的債券型基金，或是投資範圍涵蓋多種債券種類，分散子基金投資、波動率低的債券組合型基金。

今年10月份IMF再度下調經濟成長預期，明年歐美各主要國家的經濟表現恐怕都不佳，美國經濟成長率將從今年的1.6%下降至0.1%，歐元地區明年的經濟成長率也僅剩0.2%。德盛安聯表示，根據過去歷史經驗，在景氣下滑、央行降息階段，信用評等越高的債券，確實會有較穩定的表現，因此判斷未來一季仍以公債為最佳的投資選擇。

進一步就各區域公債市場展望來看，德盛安聯認為，雖然美國較早進入景氣下滑階段，但未來歐元區經濟恐將有較大幅度的降溫，加上金融機構危機焦點轉往歐洲，預料歐元區第四季至明年第一季景氣將迅速滑落。以法國為例，第二季經濟成長率為0.2%，第三季經濟成長率為0.1%，已連續兩季呈現負成長；德國ZEW(歐洲經濟研究中心)發布半年報亦指出，德國經濟面臨衰退邊緣，預期明年經濟成長率僅有0.2%。換句話說，相較於美國，歐元區降息空間較大，歐債走勢也可望優於美債。

綜合上述區域與貨幣強弱分析，德盛安聯建議，未來一季，可優先選擇同時投資歐洲、日本及美國政府公債的國債基金，一方面享有降息下的債券資本利得，亦透過基金佈局各區域、各幣別，分散風險。此外，透過子基金方式，同時投資高評等債券、高收益債券、MBS等多重投資標的的債券組合基金，亦是追求低波動度、較高資產安全性的投資選擇。

(Mr.Market不認為此時的高收益債、MBS是個好標的物，建議若要配置債券還是以政府公債為主，並且以現有的部份，歐元就買歐債，美元買美債，要考慮匯率變動的問題)