MrMarket.Blog

鉅亨網新聞中心 (來源：世華財訊)  2009 / 03 / 06 星期五 15:39
 瑞信認為中國經濟具五大優勢，GDP增長彈性好於世界其它地區，09年GDP增長可達8%，中國將領引全球經濟走出衰退。全球鋼鐵及中國消費品行業將受益於中國經濟增長。

瑞士信貸3月5日發佈中國經濟觀察，認為中國GDP增長彈性好於世界其它地區，中國將領先全球走出經濟衰退，中國二月份PMI（採購經理人）指數對此觀點構成支援。總體而言，瑞信仍預計中國09年GDP增長為8%，而全球為0.3%（美國為-2.2%）。PMI指數顯示中國的財政刺激方案已對大多數投資支出領域產生積極影響。

首先，中國享有五大優勢：中國經濟為掌握型，政府直接聚焦2000萬失業農民工問題，並承諾在一年中創造1000萬個工作崗位，這是非常正確的措施，而這至少要求GDP增長達8%。此外，中國銀行仍遵從政府的指導，其借貸行為入主要仍是政府政策性指導行為。中國擁有巨大的政策應對能力，中國政府負債僅為GDP的18%，經常賬戶餘額為GDP的9%，外匯儲備達2兆美元，佔GDP的45%。而中國政府近期表示，外匯儲蓄應用於購買設施及技術。而且中國銀行體系基本面良好。

瑞信認為，市場高估了中國經濟的開放程度，許多用戶認為中國出口佔到GDP的70%至80%，而瑞信的數據顯示僅有此一半的水準，至美國及歐洲的出口佔GDP的17%。

中國12月份的電力消耗年比下滑7%，而汽車銷售年比下滑14%，顯示08年第四季度GDP增幅比官方6.8%的增長要弱得多。這顯示09年上半年將有更大反彈潛力。

再者，中國在瑞信研究範圍內的42個國家風險評估中居最佳位置。中國A指數數是全球市場中表現最好的，09年至今已漲21%，而標普500指數為下滑22%。

瑞信認為，中國GDP增長將必須由消費支出推動。鋼鐵及中國消費品行業將從中國GDP增長中受益。原因如下：鋼鐵產品約45%來自中國；鋼鐵類股目前價格為重置價值的75%；近半數成本下滑，如能源、鐵礦石及焦炭等；鋼鐵生產商自律性較高。除中國外，全球鋼鐵產量已回落至20年之前水準。

瑞信重申不看好礦產業。原因如下：一是從歷史記錄來看，年度工業商品底谷發生在全球工業生產觸底後4個月，這顯示工業商品價格應在8月份觸底。再者，中國的銅需求佔全球的四分之一，歐洲、美國及日本佔一半，中國對銅的需求是與電力生產及傳輸相關的，而電力需求已較為疲弱。目前僅有8%的產品低於生產的現金成本，而在1998年，大多數工業商品是在20%至50%的產品低於現金成本後方才觸底。09年至今銅庫存增加80%，而LME庫存由08年五月底點上漲四倍。長期來看，中國經濟增長不會以投資為主導。全球礦產類股價格仍過高，以市淨值計算，高於除金融股外其它股53%。