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鉅亨網編譯郭照青 綜合外電
2009 / 05 / 02 星期六 00:05
是空頭市場反彈？還是新的多頭市場已展開？

前者最明顯的特徵是，投資人大多過度渴望於加入多頭陣營。相形之下，後者的初期階段，則多呈現投資顧問大多保持緘默，亦即轉而看漲的改變，總是緩慢又有幾分的不願。

這項區別在理論上，當然顯而易見。而且近幾周，許多分析師也多次提到了這一點。

但是這項區別，又該如何運用到實務上呢？例如，「過度渴望」的實際情況究竟是如何？

為了更加了解這項區別，分析師研究了自1965年以來的所有多頭市場初期階段的情況。尤其是四種不同的信心指數在這些多頭市場前幾周的變化：

1.修伯特股市通訊信心指數(HSNSI)。該指數係衡量一組短期投資通訊所建議的平均持股比例。

2.「投資情報通訊」所使用的投資通訊信心指數。

3.美國散戶投資人協會(AAII)所使用的散戶指數。

4.CBOE的波動指數(VIX)。該指數係反應選擇權交易員對未來市場波動的預期，亦常被稱為「投資人恐懼指數」。

由於今日(周五)距3月9日的美國股市低點，過了52天，因而分析師亦研究這四種信心指數在以往這些多頭市場開始後52天的演變情況。

在以往這些多頭市場開始52天後，HSNSI指數平均上升了29.3個百分點。相形之下，3月9日以來，該指數已上升了逾45個百分，幾為過去平均上升幅度的1.5倍。

AAII協會的散戶指數亦呈現了類似的情況。今日該協會成員表示看漲者的比例，較3月初股市低點時，增多了24個百分點。而相形之下，在以往這些多頭市場的前52天後，該看漲比例指數平均僅增加9.8個百分，不及今日的半數。

但其他二種信心指數的分析結果，則略有不同。投資通訊信心指數與波動指數(VIX)均顯示，自3月9日低點以來，看漲比例增加的幅度 與過去那些多頭市場的前52天後，平均增加的幅度，幾乎大致符合。

這四種信心指數中，有二種顯示，自3月9日股市低點以來，看漲的氣氛，明顯多過以往多頭市場的初期階段。

推論如何？要說美國股市一波新的多頭市場已然展開，恐怕難有根據。較可能的情況是，美國股市近來的漲勢，恐只是空頭市場的反彈走勢。