MrMarket.Blog

【經濟日報╱編譯季晶晶╱道瓊社二日電】 2009/05/04 09:45
巴隆金融周刊（Barron's）報導，美國商用不動產價格自2007年初登頂迄今估回挫了三至四成，不動產投資信託基金（REIT）雖受重創，但最近跌深反彈，儼然成投資人追逐的新投資標的。

摩根士丹利資本國際（MSCI）REIT指數自2007年2月衝上1,233點的高峰後一路走跌，今年3月摔至287點的谷底，跌幅深達77%。此後因經濟略有起色，加上投資人尋求機會，指數反彈45%，漲至420點。

雖然一些REIT高度仰賴借貸以提振盈餘，意味前途仍有隱憂，但因經濟可能觸底，加上超過12家不動產公司今年共成功籌得70億美元的普通股股本，使市場對REIT的看法逐漸轉趨樂觀。

不過Sandler O'Neill公司REIT分析師高法德指出：「REIT上漲是因為股票交投熱絡及股市走高，並非因為基本面有任何遽變。」該公司說，房地產業的淨營利在2009和2010年間將降至5%左右，這是因辦公大樓、公寓和購物中心的租金節節下滑。REIT的槓桿比（總負債對總資產比）平均60%。

巴隆金融周刊建議，投資人若想介入波動劇烈的REIT市場，應該投資規模最大、資本最充足的公司，包括市值130億美元的Simon地產集團、紐約辦公大樓主要業主Vornado房地產投資信託公司、經營高階購物中心的Taubman地產公司、在紐約和華府擁有高級辦公大樓的波士頓地產（Boston Properties）公司、出租自助倉儲設備又幾無負債的Public Storage公司，以及擁有豪華公寓的AvalonBay社區公司。這些公司不僅資產負債表健全，又有能力籌資減債。

綠街顧問公司（Green Street）研究部門主管柯比認為，REIT現在「價格合理」。他還說：「REIT績效表現取決於負債比，低槓桿操作的基金表現遠優於高槓桿操作者。」

早在2005年就喊空REIT的前雷兄弟分析師舒曼則說：「現在REIT價格比2007年高點更具吸引力，但較股市其他投資標的並不算低。」他指出，大部分REIT的轉手價格是稅前現金流量的10至16倍，但像嬌生公司（J&J）等績優股的交易價卻只要七倍。