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【經濟日報╱記者曹佳琪╱台北報導】2009/06/12
近期市場也開始憂慮經濟基本面復甦是否足以支撐大盤漲幅。投信業者認為，股市陷入動盪整理機率大增，債券將成為今年投資組合中必備標的，較看好的是高收益、新興市場債及投資等級公司債。

MSCI世界指數自今年3月9日低點688點以來，反彈至近期高點超過1,000點，上漲幅度達45%，股市大漲也讓市場投資意識風險再起。

保德信全球債券組合基金經理人李欣展指出，因應全球各地經濟復甦步調不一，加上股市漲多，債券市場投資價值浮現，而主要焦點將轉至與信用市場相關的債券為主，預期將成為量化寬鬆政策及股市波動幅度升高期間的直接受惠者。

根據歷史經驗統計，1991年至2008年間，投資於債市平均年化報酬率為7.1%，高於股市的5.9%，且波動率為3.1% ，遠低於股市的14.5%；此外，在全球經濟成長率低於3%的時期，投資債市的平均年報酬率為9.7%，比同期間投資股市的平均年報酬率0.9%高，也比18年間的債市平均年報酬率7.1%更高。

在投資等級公司債部分，李欣展分析，過去一個月投資級公司債出現補漲行情，然而，許多投資級公司債發行公司，基於財務考量買回已發行債券，但新發行投資級公司債金額未見明顯成長，造成整體投資級公司債規模下滑，一但市場需求持續增加，可能加快投資級公司債漲勢。

新興市場債券部分，債券利差仍持續縮減，來到413基本點，但此水準仍高於六年平均345基本點的水準，未來在各新興國家貨幣升值、降息空間仍高的驅動下，有利未來新興市場表現。

至於高收益債券，各國無風險利率仍處於歷史低點，市場追求高利率的趨勢推動下，使得高收益公司債基金有大幅資金流入，自今年以來流入金額達241億美元，預期只要全球利率維持在低水準，趨勢將不會有所改變，推動高收益債券價格持續上升。

摩根富林明投信表示，從歷史經驗來看，高收益債券多數的獲利機會出現在市場初期的反轉，其次為信用市場有機會領先股市反應，第三則是利差的擴大多會走在違約率走升之前，這也是今年以來因信用風險趨緩，高收益債券表現極佳的原因。

由於今年來高收益債券的漲幅已陸續反映，目前市場上比較偏好CCC等級債券，也是後市較看好的高收益債券。