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【經濟日報╱編譯劉道捷／綜合外電】2009.06.22 04:05 am

很多投資人認為美國抗通膨公債（TIPS）最近漲過頭，紛紛賣出獲利，減持部位，凸顯近期通貨膨脹預期轉趨和緩，抗通膨公債因而失寵。

太平洋投資管理公司（PIMCO）、聯合投資公司（Federated Investors）等大型投資機構最近幾周內，賣出若干抗通膨公債，其他投資人也考慮賣出部分部位，把資金配置在傳統公債上。

抗通膨公債獲利賣壓和近期通膨展望和緩、經濟復甦問題揮之不去、美股反彈力道漸減、傳統公債價格反彈直接相關。美國聯邦準備理事會升息時機不確定，又採取抽回龐大貨幣刺激的作法，加重了抗通膨公債市場的困境。

本月1日到16日間，抗通膨公債下跌1.16%，高於傳統公債1.1%的跌幅，抗通膨公債本月的跌勢造成這種公債今年以來的漲幅縮減為4.5%，表現仍然勝過下跌4.6%的傳統公債。

PIMCO公司實質報酬率基金經理人伍樂說：「過去幾周裡，我們全面減持抗通膨公債部位，獲利落袋，但長期而言，我還是看好抗通膨公債。」。

最近有關通貨膨脹的報導、包括17日公布美國消費者物價指數創下將近60年來最大降幅的報導，都加強了近期美國物價壓力有限的看法。包括石油在內的商品價格強力反彈，因為房租、食品與服裝價格下跌而抵銷。因為美國失業人數繼續增加，目前工資上揚的可能性也相當小。

抗通膨公債給付的本金會隨著通貨膨脹定期調整，彌補投資人承受的通貨膨脹風險，因此在物價壓力升高時，債券價格會上漲。相形之下，傳統公債、特別是長期公債會因為通貨膨脹侵蝕固定利息給付的收益，價格通常會下跌。

通貨膨脹預期的變化反映在10年損益兩平利率上，也就是表現在10年期抗通膨公債和10年期傳統公債殖利率的利差上，今年初，10年損益兩平利率利差在接近0%的水準上起伏，到本月初，利差升到200個基點，是去年9月以來最大的差距。

但過去幾周內，抗通膨公債表現不如傳統公債，損益兩平利差因此縮小，17日縮小到176個基點，代表投資人認為未來十年內，通貨膨脹年率為1.76%。