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【聯合晚報╱記者楊雅婷╱台北報導】2009/06/25

全球股市自本月高點以來出現不小幅度的回檔，MSCI金磚四國指數跌幅已達11%，其中，俄羅斯強彈後所面臨的修正壓力也最大，6月以來快速下跌超過二成，已達到技術線型上「熊市」的定義。反觀中國不但是唯一持續上漲的金磚，也是今年迄今漲幅最多、跌幅最小的國家，果然是最牛的金磚。

金磚四國今年平均漲幅已經達到四成，未來想繼續上漲會面對什麼挑戰？摩根富林明全方位新興市場基金經理人弗瑞(Austin Forey)分析，在中國率先復甦、資金快速回流下，上半年新興市場已完成第一波反彈，下半年市場將回到實質面檢視，新興市場不論在「消費面」、「投資面」都將率先回升，要買牛市下一波，投資人應瞄準兩大投資主軸，第一是新興市場大幅擴張所帶動的內需機會，其次則是歐美貨幣走勢偏弱而伴隨的天然資源行情。

弗瑞進一步解釋，目前新興市場處於檢視期，個股的差異表現很大，因此選股重於選市。補漲行情結束後，區域輪動將變得不明顯，特別在好公司或壞公司價格都明顯提高。

以中國來說，JF中國基金經理人黃淑敏分析，中國的經濟從「底部」逐漸「回暖」，展現在企業獲利從「惡化」到「轉機」，反映在股市上就是從「買便宜」到現在轉為「尋契機」。中國金融體系在蓬勃資金挹注下，從第一季經濟顯示此波底部已經浮現，未來除了看政府主導推動的基礎建設與內需消費等相關產業外，日後若能隨國際景氣惡化壓力趨緩，出口面也可望逐漸步出風暴。

至於印度和巴西是否會步上俄羅斯的後塵，繼續下跌呢？弗瑞指出，巴西4月零售銷售6.9%持續增長，顯示政府大幅降息政策奏效；印度日前公布的躉售物價指數也出現30年來首次負成長，終於稍稍脫離通膨陰霾，這些正面數據應該仍夠為二地股市提供支撐。再者，觀察包含食物的CPI數據，及民眾消費預期來看，通縮發生的機率，及二地重入熊市的機率都不高。