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2009-08-05 工商時報 【饒榮華／台北報導】
　儘管歐洲、美國企業債違約率有上揚的趨勢，但在美國聯準會（FED）調高經濟前景預測，暗示下半年經濟復甦、利差收斂、企業籌資順利等利多因素推動下，今年來高收益債表現亮眼！美國高收益債券報酬率達38％，表現不遜於股市。

　友邦全球策略高收益債券基金經理人鄭安佑表示，代表市場波動指數的VIX持續維持在低檔，不到30水平，意味投資人所付出風險成本降低許多，在景氣持續好轉下，投資人願意為追逐較高報酬投入高收益債券市場。

　目前JP Morgan全球高收益債券利差已跌破1000bps至892bps，為去年9月來首次在1000bps以下，離長期均值還有一段距離，預期在明年底將會跌至過去20年均值以下水平。

　美國高收益債還有錢景嗎？鄭安佑分析，以下大利多，將支撐美國高收益債資金行情：

　一、經濟基本面不斷改善；

　二、市場波動大降、投資信心大增；

　三、資金動能強勁：根據AMG最新資料顯示，7月以來資金湧入共同基金動能依舊強勁，為連續五週淨流入，截至7月30日止，淨流入總額為17.6億美元，累計今年1~7月金額更達195億美元，是去年同期42億美元4.6倍。

　四、企業獲利改善，違約情況將不多見：截至7月30日止，標準普爾500大企業已公布338家第2季獲利，其中75％企業是優於與符合市場預期，平均獲利雖衰退18.9％，但明顯優於市場預期的衰退35％。

　友邦指出，當前高收益債券市場與股市一樣有資金行情，許多投資人甚或是機構法人手中持債比重不足，隨著景氣回溫，股債市看回不回，紛紛進場卡位，以長線投資觀點，等待明、後年景氣翻升為正成長的投資成果。

　至於投資人所憂慮的違約率上揚問題，友邦指出，今年美國標準普爾500大企業，獲利優於市場預期，或低於市場預期比率走勢，較2006、2007與2008年為佳，美國企業獲利不僅沒有市場想像的差，也透露出違約率上揚速度將會減緩訊號，高收益債沒有理由做太大幅修正。