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2009-08-24 工商時報 【徐晨縈／台北報導】
　這波由中國帶動的新興市場股市修正潮，迫使國際資金進行獲利了結，在8月第三周快速撤離新興市場股票基金，而這些國際資金流向何方？據了解，不少國際資金流向保守的債券市場，其中以英債、投資等級公司債和新興市場債的投資熱度提高，顯示經濟尚未全面復甦，在股市波動時期，法人投資心態略顯保守。

　最近新興市場基金一周失血超過新台幣300億元，創下今年以來最大量，由於股市近期波動加劇，資金紛紛轉向穩健產品，公債的避險需求再度上揚，資金繼續買入全球公債商品，全球公債已連續二周走揚。

　根據彭博社統計，英國公債上周上揚0.6％，另外全球投資等級公司債亦小漲0.33％、新興市場債上漲0.45％，英債、投資等級公司債及新興市場債，成為近期最夯的「投資三債」。

　匯豐聚富積極平衡基金經理人賴安庭表示，目前股債波動皆大，現階段投資人的股債宜採平均配置，以求穩定績效，股票部位，仍可偏重內需強勁的中國市場進行長線佈局，並逐步微幅加碼景氣見底的俄羅斯；債券部位，除了持有近期大漲的英債之外，也可布局一些歐美投資等級公司債。

　一向看多投資等級公司債的施羅德環球債券基金經理人史都華(Jamie Stuttard）認為，第二季以來，債信市場反彈非常強勁，甚至創下美林證券對債信市場有記錄12年來表現最佳的一季。投資等級債券至少在未來2到3年內仍會持續陽光普照，只是8月份可能要留意幾個變數，包括愛爾蘭主權風險仍高、東歐貨幣嚴重貶值、更多金融機構倒閉和政府財政赤字惡化等風險。

　市場法人提醒，仍有些投資等級公司債可能被降級評等，因此民眾投資時仍要小心。

　在這波債券風潮又起中，最令人意外的是英債漲幅大，全球最大的債券公司PIMCO則看好英國的短債，因當地央行收緊貨幣政策的速度估計將較市場預期為慢。

　至於新興市場債方面，新興市場債券不僅已從金融危機中回本，指數更率先創下歷史新高價位。

　匯豐環球新興市場債券基金經理人馬培德（Peter Marber）分析，新興市場債具有「抗景氣循環」的優勢，較無景氣多空循環的問題，當景氣不佳時，股市步入空頭時期，新興市場債具有高配息的優勢，價格展現驚人的抗跌韌性，例如2000年科技泡沫破滅時，新興股市面臨嚴重修正，但新興債漲勢只稍微停一下後，隨即持續上漲，逆勢抗跌效果明顯，同時多頭時又具備跟漲能力，使得長線的報酬率穩定上揚。